Crédito IG/alta calidad crediticia: Las cifras empresariales del 1T 2023 sorprenden positivamente, especialmente el sector financiero, pero el BCE mantiene un discurso hawkish/duro (tipos más altos). Salvo en HY (baja calidad), los diferenciales de crédito se mantienen relativamente estables porque la probabilidad de default/impago a 1/2 Años es reducida y la TIR actual es atractiva.
Como referencia, la TIR media a 3 A ronda 3,0% en bonos AAA (máxima calificación) y 3,8% en bonos BBB. Estrategia: Reducimos exposición a Consumo básico (valoraciones ajustadas) y subimos en bancos europeos (nuestro sector favorito). La banca tiene exceso de liquidez, ratios de capital/CET1 elevadas (>12,0%) y morosidad reducida. Mantenemos nuestra visión positiva sobre sectores defensivos como salud, telecomunicaciones y/o infraestructuras.
Gráfico con los datos del índice EuroStoxx 600
Bonos corporativos USA: Visión de Mercado & Estrategia
Crédito IG/alta calidad crediticia: Impera la preferencia por la calidad ante el endurecimiento previsto en las condiciones de financiación de la banca americana y la pérdida de tracción macro (el PIB americano afloja hasta +1,1% en 1T 2023 vs +2,6% ant.) En este entorno, es difícil que los diferenciales de crédito en HY se compriman (subida de precio).
Lo más importante es: Los fundamentales de las empresas de primera línea (IG) son sólidos y la capacidad de maniobra para mantener el rating es elevada (ajuste en costes & dividendos) y las valoraciones son atractivas en términos relativos (vs Europa) vs bonos del Tesoro & MBS/titulizaciones hipotecarias. Como referencia, la TIR media de los bonos AAA (máxima calidad) con vencimiento a 3 años ronda 4,0% y alcanza 5,8% en las entidades con rating BBB.
Solo 8 valores suponen el 100% de la subida del SP500 pic.twitter.com/ML0HZL0yix
— José Luis Cárpatos (@carpatos) May 15, 2023
Gráfico con los datos del índice SP500
El S&P 500 y el Euro Stoxx 600 son dos índices bursátiles ampliamente seguidos que representan el desempeño de los mercados de valores en diferentes regiones
El S&P 500 es un índice ponderado por capitalización de mercado que incluye las 500 mayores empresas estadounidenses cotizadas en bolsa. Representa una amplia muestra del mercado de valores de Estados Unidos e incluye empresas de diversos sectores, como tecnología, finanzas, salud, energía, entre otros. El S&P 500 se considera un indicador clave del mercado de valores estadounidense y es utilizado por inversores y profesionales financieros para evaluar el rendimiento general del mercado.
Por otro lado, el Euro Stoxx 600 es un índice que representa el desempeño de 600 empresas de la zona euro. Estas empresas están seleccionadas de diferentes sectores y abarcan varios países europeos, como Alemania, Francia, España, Italia, entre otros. El Euro Stoxx 600 ofrece una visión general del mercado de valores europeo y es utilizado como una referencia para evaluar el rendimiento de las empresas de la región.
Ambos índices son considerados importantes indicadores del estado general de los mercados de valores en sus respectivas regiones. Los inversores y analistas siguen de cerca la evolución de estos índices para obtener información sobre la salud económica, la confianza de los inversores y las tendencias del mercado. Sin embargo, es importante tener en cuenta que los índices son solo una representación del desempeño general y que cada empresa individual puede tener resultados diferentes dentro del índice.
Es fundamental realizar un análisis más profundo de las empresas individuales y otros factores económicos antes de tomar decisiones de inversión basadas únicamente en el desempeño de los índices.
