¿Ayudará todo esto a la economía británica? Las cifras definitivas del PIB británico del tercer trimestre... La situación energética está afectando gravemente a las economías europeas, incluido el mismo Reino Unido
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Las cifras definitivas del PIB británico del tercer trimestre, aunque notablemente peores de lo previsto, siguen siendo relativamente buenas. Sí, la tasa anual de crecimiento económico se redujo del 4,0% al 1,9%. Pero no olvidemos que, para los países occidentales, una tasa de crecimiento alrededor del 2,0% es perfectamente normal. Así pues, a primera vista todo parece ir bien y la economía británica parece encontrarse en una situación estable. Sin embargo, si nos fijamos en los datos trimestrales, la economía se contrajo un 0,3%. Y eso indica que el Reino Unido está empezando a entrar en la recesión de la que todo el mundo lleva tiempo advirtiendo.
Deuda pública del país bajó cadi 2% con respecto al PIB:
Deuda pública del país bajó cadi 2% con respecto al PIB
— Manuel Rojas (@Manuelrojasrod) January 4, 2023
El FMI reconoce manejo del gobierno para controlar la deuda.
Más del 60% de los préstamos de este gobierno han sido para pagar las deudas de los gobiernos anteriores. pic.twitter.com/kB7VlEGQ2e
De hecho, la situación energética está afectando gravemente a las economías europeas, incluido el mismo Reino Unido. Europa ha logrado evitar el peor de los escenarios, con una escasez total o incluso la ausencia completa de energía. ¿Pero a qué precio? Incluso después de cierta estabilización, el coste de la energía es entre dos y tres veces superior al de hace un año. Y esto repercute directamente en el sector económico en su conjunto. Pero es la industria la que más está sufriendo. Los costes de producción han subido mucho y los fabricantes se ven obligados a recortar los márgenes de beneficio para seguir siendo competitivos. Ahora bien, esto hace que el periodo de amortización de las inversiones sea muy largo. Y en Europa ya son de las más largas del mundo. Hasta hace unos años, el periodo de amortización de las empresas industriales individuales era de 50 años, una cifra astronómica. Este hecho hacía poco atractiva la inversión en la industria europea. Al fin y al cabo, los inversores sólo podrán recuperar el dinero que han invertido durante un periodo tan largo. Y el beneficio está descartado. La situación ha empeorado claramente en estos momentos.
Como consecuencia, muchos fabricantes europeos, entre ellos muchos británicos, han declarado abiertamente su intención de trasladar sus instalaciones de producción a otro lugar donde los costes energéticos y laborales sean más bajos. Esto conducirá inevitablemente a un aumento del desempleo y a una disminución de los ingresos fiscales. Y esto limitará considerablemente las posibilidades del Estado en cuestiones de política social. En particular, en lo que respecta al pago de pensiones y prestaciones.
La situación es realmente grave, y todo empezó hace mucho tiempo. Los acontecimientos de este año no han hecho sino acelerar estas tendencias extremadamente desagradables.
La situación se ve agravada por el hecho de que el Banco de Inglaterra endurece constantemente los parámetros de la política monetaria. Como consecuencia, el coste de los recursos crediticios está aumentando, lo que incrementa el periodo de amortización de las inversiones. No sólo en la creación de nuevas empresas, sino incluso en su modernización. E incluso si las empresas británicas deciden mantener sus fábricas y puestos de trabajo, tendrán dificultades no sólo para renovar los equipos, sino incluso para realizar reparaciones básicas. Lo que conllevará una pérdida bastante rápida de competitividad, y de volumen de producción. Así que el resultado es el mismo, pero el proceso es un poco más largo y triste.
Está claro que el Banco de Inglaterra necesita urgentemente apagar el fuego en forma de inflación extremadamente alta. Por supuesto, podemos decir que ha empezado a bajar, como muestran las últimas cifras, a juzgar por las cuales la inflación se ha frenado del 11,1% al 10,7%. Sin embargo, aún es demasiado pronto para hablar de una reducción sostenida de la tasa de crecimiento de los precios al consumo. La inflación ya bajó en junio del 10,1% al 9,9% y luego siguió subiendo. Además, el aumento de los precios se debe en gran medida a las interrupciones del suministro y a los recortes de la producción. En otras palabras, hay menos bienes pero más consumidores. Esto es lo que hace subir los precios. Es decir, al menos en parte, este problema puede resolverse con un aumento de la producción. Sin embargo, el exorbitante coste de las inversiones en la industria lo hace prácticamente imposible.
Lo único que puede hacer el Banco de Inglaterra en esta situación es reducir el coste de los préstamos. Todas las demás cuestiones de política industrial, como la normativa y los impuestos, quedan fuera de su ámbito de competencia. Y el resultado de la reunión del consejo de administración del Banco de Inglaterra de este año es un claro indicador de que el regulador británico se dispone a empezar a recortar las tasas de interés. Al fin y al cabo, a muchos les sorprendió que dos de los nueve miembros del consejo votaran a favor de recortar la tasa de refinanciación.
Al parecer, una vez que esté claro que la inflación ha empezado a bajar de forma constante, el Banco de Inglaterra detendrá inmediatamente el proceso de subida de las tasas de interés y, tras una breve pausa, empezará a bajarlas gradualmente. Es probable que la primera bajada de las tasas se produzca ya en el primer semestre de 2023. No hay que olvidar que el Banco de Inglaterra fue el primero de los principales bancos centrales en empezar a subir las tasas de interés. Aunque la situación económica de Europa y Estados Unidos es similar en términos generales. Muchos de los problemas estructurales a ambos lados del Atlántico son exactamente los mismos. El Banco de Inglaterra intenta ser proactivo, mientras que el Banco Central Europeo y la Reserva Federal observan el efecto de las acciones del regulador británico. Si algo aterrador no sucede inmediatamente, hacen lo mismo. Al menos ha sido así en los últimos años. Lo cual no es sorprendente en muchos aspectos, ya que el Banco de Inglaterra es responsable de una gran economía que no es nada comparada con la escala de las economías de Estados Unidos o de la Unión Europea. La Reserva Federal y el Banco Central Europeo tienen mayores responsabilidades, y cualquier acción imprudente podría tener consecuencias desastrosas a escala mundial.
Pero no hay que olvidar que, además de la inflación, los bancos centrales deben tener en cuenta la situación del mercado laboral. Aquí, el Banco de Inglaterra está funcionando muy bien. La tasa de desempleo es del 3,7% y no ha dejado de aumentar en los últimos meses, acercándose gradualmente a la marca habitual del 4,0% en el Reino Unido. Esto no sólo da al Banco de Inglaterra más margen de maniobra, sino que también le da motivos para recortar su tasa de refinanciación. Sobre todo si la tasa de desempleo supera el 4,0%. Y es probable que esto ocurra casi al mismo tiempo que se ponga de manifiesto que ha comenzado una desaceleración sostenida de la inflación.
Lo más probable es que, a principios de 2023, el Banco de Inglaterra vuelva a subir la tasa de refinanciación, pero esta vez en veinticinco puntos básicos, del 3,50% al 3,75%. Para consolidar el éxito en la lucha contra la inflación. En la próxima reunión, se mantendrán sin cambios las tasas de interés, con la justificación de que es necesario examinar el efecto que todas las decisiones anteriores han tenido en la economía. Sin embargo, en la tercera reunión, que se celebrará el 11 de mayo, la tasa de refinanciación puede bajar del 3,75% al 3,50%. Las nuevas reducciones no serán tan rápidas como el ritmo de aumento de las tasas de interés en 2022. La inflación sigue siendo relativamente alta y se teme que vuelva a subir si las tasas de interés empiezan a bajar demasiado deprisa. Lo más probable es que a finales de año la tasa de refinanciación sólo se reduzca al 3,0%.
¿Ayudará todo esto a la economía británica?
No hay forma de evitar una recesión. Es muy poco probable. Además, se espera una recesión en Estados Unidos que arrastrará a la economía europea. Sin embargo, la flexibilización de la política monetaria puede mitigar los daños económicos. En cualquier caso, el Banco de Inglaterra no cambiará fundamentalmente nada, ya que los problemas estructurales de la economía escapan a sus competencias. El regulador no puede afectar fundamentalmente al coste de los gastos en el sector industrial. Sólo puede reducir la parte de ellos que es puramente financiera. Y eso no es lo más importante. Lo único que puede hacer el Banco de Inglaterra es dar algo más de tiempo a la economía británica y aplazar el desplazamiento de las fábricas fuera del Reino Unido. Eso daría al gobierno la oportunidad de hacer algo al respecto. Si aprovechan la oportunidad, claro.
