La crisis energética golpeó más profundamente mientras la rápida repercusión de los precios de la energía al por mayor crea una presión especial sobre los consumidores al principio
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Presentamos el informe semanal sobre la economía europea de Bank of America, en el que se incluyen las previsiones de crecimiento e inflación tanto de la eurozona en su conjunto, como de cada uno de los países del euro. Para 2024, Bank of America espera un crecimiento del 1,1% para España, frente al 0,5% de promedio de la eurozona y en lo que se refiere a la inflación, Bank of America espera una inflación del 2,6% en 2024 en España, frente al 2,7% de media de la eurozona. Bank of America también analiza el impacto que el shock energético ha tenido en la capacidad de ahorro en las economías de España, Italia, Francia y Alemania.
Diferentes países, diferentes resultados, diferentes amortiguadores
Como es habitual en la zona euro, no todos los países son iguales. Los puntos de partida importan esta vez en el choque energético. A primera vista, Alemania y Francia tienen mayores colchones de ahorro que Italia y España. Pero los matices importan:
En Francia, los topes de precios tempranos y amplios protegieron muy rápidamente los ingresos reales y, por lo tanto, al consumidor de la perturbación de precios, protegiendo la recuperación interna. En términos (excesivamente) simplificados, los consumidores no tuvieron que ser demasiado cautelosos en el gasto para mantener altas las tasas de ahorro.
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La crisis energética golpeó más profundamente
En Alemania, la crisis energética golpeó más profundamente, ya que un shock de precios (retrasado) para los consumidores vino acompañado de una persistente incertidumbre sobre el suministro. Se manifiesta la preferencia casi estereotipada de los alemanes por el ahorro, ya que podría decirse que el consumo anémico es un factor que contribuye en mayor medida a las tasas de ahorro obstinadamente altas en comparación con Francia.
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En España, la rápida repercusión de los precios de la energía al por mayor creó una presión especial sobre los consumidores al principio, forzando una reducción temporal de las tasas de ahorro, e incluso una reducción muy parcial del exceso de ahorro. A medida que la crisis de los precios de la energía ha ido desapareciendo, las tasas de ahorro en España han empezado a subir de nuevo. En este caso, podría decirse que la reducción de los tasas de ahorro no fue tanto una "normalización" como una necesidad urgente de utilizar colchones en medio de una severa compresión de los ingresos contra la que no se apoyó la política fiscal.
En los últimos cuatro trimestres, Italia ha sido el único gran país del EA en el que los consumidores han agotado sistemáticamente el exceso de ahorro (el stock acumulado en nuestra cuantificación del exceso de ahorro es ahora un 2% inferior al de hace un año). La mayor exposición de Italia al gas ruso, el mayor retraso en la repercusión de los precios a los consumidores que sus homólogos y la reparación fiscal parcial de la crisis provocaron una importante contracción de los ingresos reales. Y esto requirió el uso de colchones de ahorro para limitar las pérdidas de consumo. Al igual que en España, el agotamiento de los ahorros podría no haber sido tanto el resultado de un auténtico gasto desenfrenado como una necesidad de proteger el consumo en medio de una contracción de la renta real disponible más duradera y profunda en comparación con sus homólogos.
Fuente de la imagen principal: depositphotos
