Viscofan tiene una posición cómoda en la industria ¡Cuidado con lo que viene en las acciones Viscofán! Balance sólido y poco apalancado. Perspectivas de crecimiento estables,tanto en el negocio tradicional como en los nuevos
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Revisan a la baja el margen EBITDA en los objetivos Beyond25.Sin embargo, nosotroscreemos que los márgenes seguirán presionados durante más tiempo(Margen EBITDA24,5% vs 25% esp.). La principal explicación subyace en el crecimiento de las ventas.Esperamos que la compañía vuelva a tasas de crecimiento en torno a su media histórica,ya que no contemplamos la posibilidad de que crezcan de forma inorgánica.
Los nuevosnegocios ofrecen tasas de crecimiento atractivas (>10% en colágeno) y alguno de losprincipales players de tripa animal se posiciona en el sector de envolturas, como porejemplo la adquisición de Devro por parte de Saria.
Sin embargo, es importante destacarque en el negocio de Viscofan no sólo hace falta infraestructura si no que es imprescindibleel Know-how para desarrollar la tecnología para satisfacer las necesidades del cliente. Por ello, Viscofan tiene una posición cómoda en la industria, ya que es la única compañía quetiene presencia en los 4 tipos de envolturas (celulósica, fibrosa, colágeno y plástico).
Hasta aquí el hilo del abuelo Cebolleta de hoy.
— Marcos Pérez (@inversobrio) March 30, 2023
PD: Al final aquel cliente aguantó y con los años recuperó y ganó.
Espero que siga invertido en sus "j*didas Viscofán", como las llamaba.
Los DD en los gráficos parecen bachecitos; en el estómago y la vida son algo muy distinto. pic.twitter.com/CCElxuq3po
Gráfico con los datos de la exposición geográfica en ventas
Viscofan tiene una posición cómoda en la industria
Respecto al crecimiento inorgánico, la compañía no baraja esta alternativa como primeraopción, sin embargo, mantiene elevado nivel de tesorería por si el contexto de mercadopermitiese la adquisición de algún competidor. Esto, en nuestra opinión serían noticiaspositivas y un claro catalizador de crecimiento, más aún si decidiesen endeudarse paracomprar competidores y aumentar así su cuota de mercado. De todos modos, la visibilidaden este aspecto es reducida y la probabilidad de que se produzcan adquisiciones en elcorto plazo es baja. Respecto a la ratio de pay-out creemos que aumentará por encima del 65% en lospróximos años.
Balance sólido y poco apalancado. Perspectivas de crecimiento estables,tanto en el negocio tradicional como en los nuevos
Balance sólido y poco apalancado. Perspectivas de crecimiento estables,tanto en el negocio tradicional como en los nuevos. Todo ello se traducirá en mayorgeneración de flujos de caja, que se verá reflejada en un mayorpayout, que, con el PrecioObjetivo en 70,0, esperamos ofrezca unaRent. por dividendo de 4,4% en 2025.4. En conclusión, sin grandes actualizaciones, no cambiamos la visión optimista sobre lacompañía. Sin embargo, no vemos catalizadores en el corto plazo que impulsen el valor porencima de nuestro Precio Objetivo. Desde la publicación de la última nota en noviembre(Comprar, Precio Objetivo 66,6€) el valor se ha revalorizado +12%. Por ello, rebajamos larecomendación a Neutral desde Comprar.
