Transformación del mercado de deuda pública española bajo la normativa MiFID II: AIAF como mercado de referencia y ascenso de los SMN
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Como resultado de los cambios introducidos por la incorporación a nuestro ordenamiento jurídico de esta normativa europea sobre mercados de valores (MiFID II y MiFIR), el mercado de renta fija AIAF pasó a asumir el papel de mercado de referencia para la deuda pública española, en sustitución del mercado de deuda pública anotada.
AIAF, como mercado regulado de renta fija adaptado a la normativa MiFID II, amplió en 2018 su ámbito de actuación al admitir a cotización emisiones de deuda soberana de otros países como Alemania, Francia, Holanda, Bélgica, Austria, Portugal e Irlanda y las del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE).
José María Rotellar: "Los dos grandes peligros para la economía son el gasto público y el proteccionismo", por @beagarciagom https://t.co/Wq4YE2YjFQ vía @libre_mercado
— Daniel Lacalle (@dlacalle) May 28, 2023
Además de en el propio AIAF, la deuda pública española se negocia en el Sistema Electrónico de Negociación de Activos Financieros (SENAF), un SMN de deuda soberana española gestionado por Bolsas y Mercados Españoles Renta Fija (BME RF) y destinado a los creadores de mercado, que posibilita el cumplimiento de los compromisos de liquidez asumidos por estos.
Por último, hasta la fecha se han autorizado en España dos SOC:
CAPI OTF y CIMD OTF, en los que, entre otros, se negocian valores de deuda pública española. En 2020, cabe destacar, además, el inicio de actividad en octubre de un nuevo SMN, Dowgate, operado por una sociedad de valores. Como se observa en el siguiente cuadro, la negociación de la deuda pública emitida en España en los dos SOC españoles ganó cuota de mercado respecto del mercado regulado AIAF y respecto de SENAF, con incrementos de la negociación del 41,4 % en el caso de CAPI y del 10,8 % en el de CIMD.
Estas subidas contrastan con la reducción del volumen de negociación en AIAF (-5,9 %) y en SENAF (-19,9 %). Como consecuencia de esta evolución divergente, el volumen conjunto de negociación de deuda pública emitida en España en los SOC españoles alcanzó los 464.676 millones de euros, el doble de la negociación conjunta de AIAF y SENAF (232.140 millones). La negociación de deuda pública del nuevo SMN en el corto periodo de tiempo en que operó en 2020 fue de 1.090 millones, en su mayor parte deuda extranjera.
