Tenía ganas de hablar de estos conceptos y mi visión particular de los mismos, dado que vivimos en una época financiera en la que sería importante tenerlos en cuenta por diferentes circunstancias.
DEFINICIONES
Empecemos definiéndolos por su significado en la teoría bursátil:
VOLATILIDAD. Es una medida estadística de cuánto se mueve algo en el tiempo. Cuanto mayor sea su valor, más se mueve. Se tiende a pensar que cuanto mayor volatilidad tiene una cotización de un activo financiero, más riesgo tiene. Veremos luego que esta afirmación no es cierta del todo.
RIESGO. El riesgo es la probabilidad de que el precio de las acciones (o activos) disminuya. El inversor asume este riesgo con la esperanza de obtener rentabilidades. Como medida de riesgo se suele utilizar la volatilidad.
MIEDO. Es un mecanismo de defensa que tenemos para protegernos de posibles amenazas. Es totalmente comprensible que este aparezca continuamente en un entorno tan hostil como son los mercados financieros y la bolsa.
VOLATILIDAD VS RIESGO
La volatilidad no es más que una medida descriptiva de cómo se mueve algo. Si atendemos sólo a la volatilidad nos podemos llevar sustos. No mide la calidad de la rentabilidad que produce un determinado valor o fondo o ETF o índice, realmente lo que indica es la magnitud de cuánto se mueve cierto activo.
Existe la creencia extendida que algo con alta volatilidad es malo o más bien de alto riesgo.
Sin embargo, podemos ver ejemplos y referencias históricas en los que inversiones con volatilidad baja no superan a largo plazo a inversiones con alta volatilidad (que a priori son más arriesgadas por definición o conocimiento extendido por la población).
El comportamiento de los inversores es impredecible, con lo que hablamos de que la bolsa es un PROCESO INDETERMINISTA.
Hay un caso histórico que podemos usar de referencia. Desde 1977 hasta 1990 el genial Peter Lynch lanzó un fondo (llamado Magellan), que batió durante todos esos años al índice de referencia SP500. Este fondo obtuvo una rentabilidad media anual del 29,1%. Sin embargo, y a pesar de tan excelentes resultados, un gran número de los inversores en dicho fondo PERDIERON DINERO. ¿Cómo es posible? Pues esto se debió a que cuando el fondo iba muy bien, aparecía en prensa, era muy famoso, estaba subiendo mucho, la gente compraba....el fondo empezaba a caer, la gente se ponía nerviosa, se salía y perdía...y esto una vez tras otra....produciendo pérdidas al inversor. El comportamiento de los inversores estropea una estrategia que es válida. Llama la atención que algo que sube un 29% de media anual haga que muchos inversores pierdan, impresionante.
(Vemos más detalles en este enlace)
https://blog.cualessontusmetas.com/como-perder-dinero-con-mejor-fondo-de-inversion-del-mundo/
La CNMV valora todos los fondos en función del perfil de riesgo con un casillero para evaluar los productos según sean más o menos arriesgados. Es un documento a firmar en todos los fondos que contratamos para evaluar mi perfil de riesgo, mi volatilidad, etc.
Puedes tener un fondo que se mueva poco (volatilidad baja) y eso NO IMPLICA necesariamente que su rentabilidad sea positiva.
Haciendo un símil al mundo animal. El cocodrilo también se mueve poquito, pero es muy peligroso. Una gallina se mueve mucho, pero es totalmente inofensiva.
Que se mueva mucho la cotización del activo se tiene la creencia equivale a que tu dinero y tu patrimonio es más arriesgado. Cuando realmente no es así.
EL MIEDO Y LAS EMOCIONES
El comportamiento muy común de los inversores es que cuando un activo o acción baja, la alarma de las noticias, la psicología del ser humano, etc. hace que se tienda a querer vender todo, cuando realmente es el proceso inverso, es cuando debemos comprar. Si las cifras económicas o balances de esa empresa son positivos ¿por qué vender cuando baja? realmente están dando una oportunidad de compra. El ejemplo más reciente lo tenemos en el comportamiento del índice americano (por ejemplo) con el Covid en MARZO 2020. En prácticamente 1-2 meses se produjo "vuelta en v" y la cotización de dicho índice superaba ya al pre-covid. Lo mismo con muchas acciones, índice alemán, etc.
Es mejor estarse quieto en periodos de pánico, pero la psicología humana juega malas pasadas.
El señor Antonio Rico (lleva el fondo basado en aristócratas de Baelo) lo explica perfectamente y mejor que yo en este artículo:
https://www.baeloindex.com/post/por-qu%C3%A9-entrar-y-salir-del-mercado-es-una-mala-idea
En definitiva se demuestra que es mucho mejor seguir invertido (si el activo es bueno y es empresa o fondo que genera beneficios) que ir entrando y saliendo del mercado. Demostrado.
La teoría prospectiva o teoría de las perspectivas, desarrollada por dos psicólogos a finales de los 70 (Kahnnen-Tversky) dice lo siguiente:
- Una inversión en la que ganemos 100€ genera cierta alegría, y en otra inversión en la que perdamos 100€ nos genera un dolor.
- Pues ésta segunda situacón (la de pérdida) genera más del doble de sensación de miedo, frustración o infelicidad que la primera (siendo cuantías idénticas). No percibimos con la misma intensidad la pérdida o la ganancia.
- Se evalúa el efecto negativo en 2,5 veces el positivo.
De este modo, es MUY IMPORTANTE las veces que veamos el mercado.
Veamos un caso práctico. En la siguiente tabla se ve una cierta acción, y su beneficio o pérdida, tanto mensual a lo largo de un año, como el balance total del año. (Fila en azul).
Vemos que ese año ha sido muy positivo, dado que hemos ganado un 8,04% de beneficios.
Sin embargo, si vemos mensualmente la evolución de ese activo, los meses en negativo nos afectarán en mayor grado que los positivos generando la "sensación" que calculamos en la fila en rojo.
De este modo, aún y con un activo que ha dado un 8% en un año, hemos "sufrido" pérdidas virtuales o psicológicas del 25,71% - > INSOPORTABLE.
Al inversor que consulta sus inversiones una vez al mes no le compensa emocionalmente haber ganado un 8% porque ha sufrido un menos 25%.
Si en vez de seguir el mercado una vez al mes lo hiciéramos todos los días, la "tortura" se eleva para mal exponencialmente (casi la mitad de los días son negativos, y sufrirá de manera espectacular una acumulación de dolor o impactos). Es muy difícil que alguien de esta forma pueda permanecer en una estrategia de largo plazo. Y esa acumulación de dolor provoca "ventas incorrectas".
Si estamos invirtiendo a largo plazo, el seguir mes a mes, o día a día o minuto a minuto el mercado nos juega malas pasadas. Y, por tanto, esto nos puede llevar a tomar decisiones equivocadas en el mercado.
Una forma muy gráfica de reflejar algo parecido lo indica la viñeta de Snoopy que me gusta mucho del encabezado. Es la cruda realidad de la psicología humana.
EL LIBRO DE HOY
Esta semana comentaremos brevemente los puntos más destacados del libro "THE PERMANENT PORTFOLIO" de Harry Browne.
Me quedo con el punto 1, "Nadie puede predecir el futuro". Y es que esto, no solo aplica en la vida, sino más en la bolsa. Diariamente recibo comentarios de "esto va a subir o esto va a bajar o viene una bajada tremenda, etc, etc...". Yo respondería: "juega al euromillón" porque desde luego, nadie nadie sabe lo que va a suceder, ni existe la bola de cristal al respecto. En bolsa funciona el largo plazo, las estrategias, la continuidad, los análisis, la probabilidad, pero desde luego no existe la seguridad de lo que va a hacer algo.
