¿Qué ha pasado con tus inversiones? No le quites el ojo a las cotizaciones de las acciones CIR y las cotizaciones de las acciones de Petershill Partners

Petershill Partners (“PHP”) es una firma de inversión operada por Goldman Sachs Asset Management y especializada en la gestión de gestoras independientes de vehículos de inversión alternativa. En concreto, PHP adquiere participaciones minoritarias en estas entidades, proveyendo así de capital que contribuya a impulsar su crecimiento, además de dar asesoramiento estratégico. Obviamente, la entidad se apoya en la experiencia y la red de Goldman Sachs para ofertar sus servicios.

En estos momentos, la compañía cuenta con participaciones en 23 gestoras, que le dan exposición a cuatro verticales de inversión alternativa: private equity, private credit, private real assets y absolute return. PHP comenzó su andadura bursátil en octubre de 2021, con una valoración que rondó los 5.000 millones de dólares. Sin embargo, la relativa iliquidez y el poco interés inicial en el valor, hizo que corrigiera hasta un 40% desde el precio de salida a bolsa, momento que aprovechamos para iniciar nuestra posición en esta compañía.

¿Los motivos? Se trata de un negocio con poco capital empleado, bien gestionado, con posición actual de caja neta (aunque con un objetivo de endeudamiento razonable para los próximos años) y con un atractivo perfil de crecimiento que, sin embargo, estamos adquiriendo a un múltiplo de unas 6x su flujo de caja libre normalizado de 2024e. Desde luego, una ineficiencia de mercado que no esperamos que perdure en el tiempo. Por otro lado, hemos incrementado nuestra exposición al holding italiano CIR tras su reciente corrección.

Pensamos que esta entidad, controlada y gestionada por la familia Benedetti, está dando los pasos adecuados para generar valor para sus accionistas.

Como ejemplo reciente de ello, los distintos anuncios de recompras de acciones en los últimos meses que aprovechan el bajo múltiplo implícito que el mercado está otorgando a la entidad operadora de residencias KOS, principal activo del holding y un negocio de gran calidad que hoy mantiene tasas de utilización alejadas de su histórico por la pandemia, pero que empieza a arrojar muestras de mejora importantes.

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