En primer lugar, los precios del gas y el petróleo se sitúan en cotas notablemente inferiores a las de 2022. Así, de manera mecánica, la contribución de los precios energéticos a la inflación interanual debería caer con fuerza en primavera e incluso ser negativa en el segundo semestre del año.
Gradualmente, estos dos factores deberían transmitirse a lo largo de la cadena de formación de precios.
Upps! parece que la inflación ya no es cosa del coste energético. Madre mía que tres añitos llevan los bancos centrales de errar una vez tras otra en sus pronósticos!!! Veremos como acaba todo esto. gráfico vía @MacroAlf pic.twitter.com/NHBK8isbkg
— Pablo Gil (@PabloGilTrader) March 6, 2023
Por el momento, los indicadores muestran crecimientos salariales que aceleran gradualmente desde tasas bajas (por ejemplo, los convenios colectivos negociados en el conjunto de 2022 apuntan a crecimientos salariales del 4,0% en 2023, aunque la cifra se eleva al 5,0% si nos centramos en los convenios negociados en el 4T 2022). Con todo ello, prevemos que el BCE siga subiendo tipos en las siguientes reuniones, hasta alcanzar un pico del 3,5% en el tipo depo.
En los mercados financieros, la sorpresa al alza en los datos de inflación de febrero ha dado impulso al movimiento ascendente en los tipos soberanos, a medida que los inversores revisaban al alza sus expectativas sobre la trayectoria en los tipos oficiales (los implícitos en los mercados monetarios descuentan que el tipo depo podría ubicarse en el 4,0% este año). Así, desde el inicio de la semana, la rentabilidad de los bonos soberanos con vencimiento a 10 años ha escalado en unos 20 p. b., hasta el 2,7% para el papel alemán, máximo desde 2011. Por su parte, las bolsas han fluctuado con resultados mixtos en lo que va de semana para los principales índices (–0,1% para el DAX alemán, +0,1% para el Eurostoxx 50 y +0,7% para el IBEX 35, apoyado por el sector financiero), mientras que el euro se ha apreciado ligeramente (1,06 en su cruce con el dólar).
