Han pasado prácticamente cuatro meses desde nuestra última actualización del escenario macroeconómico. Durante estos meses, la economía española ha mostrado un tono más resiliente de lo que se esperaba. Asimismo, se ha confirmado la práctica, aunque no completa, normalización del precio del gas natural y ya vemos cerca el techo de los tipos de interés de referencia. Ante todos estos cambios, hemos actualizado nuestro escenario de previsiones macro.
Un punto de partida mejor de lo esperado
A pesar de la coyuntura llena de desafíos, el desempeño de la economía española se ha visto sostenido por tres elementos fundamentales: un sólido mercado laboral, la marcada corrección del precio del gas natural y un vigoroso comportamiento del sector exterior.
El empleo, lejos de desacelerar, ha apretado el acelerador en los primeros compases de 2023
De acuerdo con la EPA, el empleo creció un 1,2% intertrimestral en el 1T 2023 en términos desestacionalizados, lo que supera notablemente el 0,2% que se registró en el trimestre anterior. Si nos fijamos en los datos de afiliación a la Seguridad Social, esta tendencia positiva estaría extendiéndose al 2T 2023.
El buen desempeño del mercado laboral está brindando a las familias la capacidad de enfrentar con más solvencia las presiones inflacionarias. Además, sostiene las perspectivas de demanda para las empresas y crea una barrera efectiva al crecimiento de la desigualdad, un factor crucial en un contexto de presión sobre los costes de la vida.
Pedro Sánchez: “La Economía de España va como una moto”…
— _DON_BS.AS_⭐️⭐️⭐️ (@DonDrPr_4ever) June 5, 2023
Yo, debo vivir en Groenlandia… pic.twitter.com/hcjEd1C0Ew
Paralelamente, la actividad se ha visto beneficiada por la caída del precio del gas natural
Frente a los temores de que la crisis energética se recrudeciera en el transcurso del invierno, lo cierto es que la tensión se ha aliviado gracias a un invierno más templado de lo habitual, la fuerte corrección de la demanda y la buena evolución de las reservas de gas. De este modo, si el precio del gas natural (referencia Mibgas) registró un promedio de cerca de 100 €/MWh en 2022, durante el 1T 2023, el precio promedio se ha situado en torno a los 50 €/MWh, y en lo que llevamos del 2T, el precio promedio ha descendido hasta los 35 €/MWh, una cifra que se acerca al promedio de 20 €/MWh del periodo 2017-2019.
En cuanto al sector exterior, ha demostrado un notable vigor, impulsado en gran medida por el turismo
Para ilustrarlo, en el 1T 2023, si bien la llegada de turistas internacionales se situó aún un 3,5% por debajo del mismo trimestre de 2019, el gasto en términos reales se emplazó un 12,1% por encima del nivel del 1T 2019. Aunque el turismo ha sido el motor principal de la demanda externa, no ha sido el único. El saldo comercial de bienes no energéticos anotó en el trimestre un superávit de 1.639 millones de euros, gracias a un incremento de las exportaciones (15,1% interanual) que supera al de las importaciones (7,3%). Este saldo es el mejor registro en un 1T desde 2014, y contrasta con el déficit de 4.364 millones registrado en el 1T 2022. Además, no toda la mejora del saldo ha sido efecto precio. En términos de volumen, las exportaciones crecieron un 3,6% interanual frente a una caída de las importaciones del 2,2%. Asimismo, las exportaciones de servicios no turísticos también han presentado un comportamiento muy favorable. El saldo comercial de servicios no turísticos alcanzó un superávit de 10.460 millones de euros, muy por encima del saldo del 1T 2022, de 5.892 millones de euros.
Este registro conjuga un fuerte aumento de las exportaciones (18% interanual) con una caída de las importaciones (–6%)
En resumen, todos estos factores han favorecido que el dato del PIB superara las expectativas durante el 1T, desvaneciendo los temores a una recesión a corto plazo.
