Nueva estrategia de inversión que se centra en las siguientes ideas idiosincrásicas con inversiones en las acciones Citigroup, acciones Morgan Stanley y acciones Bank of America
Aa
Compartir
La banca comienza el año con una revalorización de +3,7% YTD (vs +2,3% el S&P 500) a pesar de una caída media de -20,3% en el BNA del 4T 2022 y un entorno desafiante para 2023. Los múltiplos de valoración son razonables, incluso atractivos en términos relativos (vs S&P 500) y los índices de calidad crediticia buenos, pero aún es pronto para que ver un cambio de tendencia a mejor en resultados ¿1S 2023? Nuestra estrategia de inversión se centra en las siguientes ideas idiosincrásicas: Citigroup: Múltiplos de valoración atractivos & capacidad de generar capital, Bank of América: Resiliencia en resultados y liderazgo en financiación minorista y Morgan Stanley: Exceso de capital & una franquicia exitosa en Banca Privada.
Gráfico de la evolución bursátil de bancos VS sp500
Nuestra visión:
La banca americana empieza 2023 con buen pie. El sector registra una subida de +3,7% YTD vs +2,3% del S&P 500 a pesar de una caída media de -20,3% en el BNA del 4T 2022 (JP Morgan & Bank of América son dos excepciones) y un entorno desafiante en 2023 debido a: (1) la desaceleración macro prevista (demanda de crédito a la baja), (2) presión en márgenes – la curva de tipos forward anticipa un tipo de referencia/Fed Funds de 5,0% en junio (vs 4,25/4,50% actual) – pero el coste de los depósitos ronda mínimos históricos con una curva de tipos invertida (-70 pb en el tramo 2/10A) y (3) el coste del riesgo/CoR empieza a subir ante el deterioro en las métricas de riesgo (deuda/ebitda al alza en empresas & e ingresos reales a la baja en particulares) .
Morgan Stanley es una compañía de servicios financieros con sede en Nueva York que ofrece servicios de inversión, asesoramiento y banca comercial. Las acciones de Morgan Stanley cotizan en la Bolsa de Nueva York (NYSE) bajo el símbolo MS. El precio de las acciones de Morgan Stanley fluctúa con el mercado y puede ser influenciado por varios factores, como las ganancias de la compañía, la situación económica general y las noticias sobre el sector financiero.
???? Veamos un informe de Morgan Stanley acerca de las oportunidades de inversión en los mercados emergentes
— Edu Estallo - Asesor Financiero (@ASESOREFA) January 19, 2023
"Las acciones de los mercados emergentes comienzan el repunte del mercado"
???????? ???????? ???????? ????????
???? ¡Dentro hilo! ???? pic.twitter.com/eVNmoPKLTr
Resultados 4T 2022:
Las subidas de tipos de 2022 (+425 pb en los Fed Funds) permiten aumentos de doble dígito en el Margen de Intereses (+22,6%), pero no compensan el desplome en Banca de Inversión (- 50,0%), la presión en costes/Inflación y el repunte del CoR (+35,0% t/t). ¿Qué esperar en 2023? (1) El guidance de las entidades es prudente - demanda de crédito a la baja & CoR al alza – y (2) la retribución para los accionistas vía dividendo & recompra de acciones pierde inercia (buffer/colchón de capital al alza).
Estrategia de Inversión:
Los múltiplos de valoración son razonables, incluso atractivos en términos relativos (vs S&P 500) y los índices de calidad crediticia buenos (morosidad & cobertura), pero aún es pronto para que ver un cambio a mejor en beneficios ¿1S 2023? En definitiva, la banca europea presenta un binomio rentabilidad/riesgo más atractivo que los bancos de EE.UU., de ahí que nos centremos en ideas idiosincrásicas como: (1) Citigroup: Múltiplos de valoración atractivos (P/VC ~0,5x vs 1,1x en banca comercial) & capacidad de generar capital de manera inorgánica/venta de Banamex en México, (2) Bank of América: Resiliencia en resultados (+1,7% en el BNA del 4T 2022) y liderazgo en financiación minorista y (3) Morgan Stanley: Exceso de capital & una franquicia exitosa en Banca Privada.
