No debemos perder de vista la publicación de las actas de la última reunión del BCE el jueves, para evaluar la determinación con que el ala más dura... El aumento de las tensiones fortalece al dólar, a la espera del IPC europeo
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Si así se percibiera, sería una mala noticia. En definitiva, la semana arrancará floja y con nervios, dependiendo todo de la inflación europea de miércoles/jueves. Entramos en una etapa de ritmo lento y caracterizada por frecuentes dientes de sierra, aunque no mala. La paciencia es una gran virtud, que debe venir acompañada de cierta sangre fría para continuar posicionados de cara a un mercado con mejor tono a partir del verano - cuando los bancos centrales ya habrán terminado de subir tipos y conoceremos el desenlace de la actual ofensiva rusa - y de cara a un ciclo expansivo aceptablemente bueno a lo largo de 2024/25.
Tabla con los datos de lo más importante de la semana
Bonos: Volatilidad & tipos al alza
La TIR del T-Note a 10 A en EE.UU. se acerca al nivel psicológico del 4,0% (3,95%; +50 pb en el mes/MTD) con el Bund alemán en 2,50%. La resiliencia de la economía sorprende positivamente – Empleo & PMIs -, pero el indicador de precios favorito de la Fed (PCE/Deflactor del Consumo) repunta hasta 5,4% en enero vs 5,3% ant. con la Subyacente en +4,7% vs +4,6% ant., por eso el mercado teme que: (1) los bancos centrales suban los tipos de interés más de lo previsto ¿terminal rate o punto de llegada >5,00%/5,25% para los Fed Funds de EE.UU. vs 4,50%/4,75% actual & >3,50% en la UEM vs 3,00% actual?, y/o (2) que los tipos permanezcan altos demasiado tiempo ¿2024? Esta semana, el IPC de la UEM (8,1% e vs 8,6% ant. & Subyacente estable en 5,3%) acapara la atención. Rango (semanal) estimado T-Note: 3,90%/3,98%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,45%/2,55%.
Divisas: El aumento de las tensiones fortalece al dólar, a la espera del IPC europeo
Eurodólar(€/USD) -. Tendencia apreciatoria del dólar ante el aumento de las tensiones geopolíticas y la sorpresa al alza de la inflación el pasado viernes (PCE). Esta semana la clave estará en el lado europeo, con datos de inflación preliminares de febrero. Las expectativas de moderación podrían mantener los niveles de dólar vs Euro. Rango estimado (semana) 1,046 / 1,062 EuroLibra (€/GBP).– Semana con referencias de calado en la UEM, que apuntan a una mejora, como el IPC (+8,2% esp.) o la Tasa de Paro (6,6% esp).
Esto junto con la posible resolución del Protocolo de Irlanda del Norte, podrían apreciar el euro.
Ojo a la M1, ING dice que se están subestimando el efecto de las subidas de tipos: El colapso de un indicador que jamás había caído revela el impacto real que pueden tener las subidas de tipos del BCE https://t.co/Dtv4ds89Nz a través de @elEconomistaes
— José Luis Cárpatos (@carpatos) February 27, 2023
Rango estimado (semana): 0,880/0,890. EuroSuizo (€/CHF).– El dato relevante de la semana será el IPC de la UEM
Aunque se espera un ligero retroceso (depreciatorio para el euro) no debería mover el cruce de su rango estrecho de cotización. Rango estimado (semana): 0,985/0,995. EuroYen (€/JPY).- En la audiencia de Ueda, previsible nuevo gobernador del BoJ, en ambas Cámaras del Parlamento se mantiene el tono ultradovish. Comentarios sobre que los cambios en la política monetaria deberían ser una “sorpresa” pueden apreciar al yen. Rango estimado (semana): 140,5/144,5. EuroYuan(€/CNH).- La referencia macro esta semana será el PMIs Manufacturero Caixin el miércoles (50,8 esp). Si no hay sorpresas, el Yuan debería mantenerse estable dentro del rango en el que ha estado fluctuando las últimas semanas. Rango estimado (semana): 7,25/7,40.
