Múltiplos de valoración atractivos en las acciones Sabadell, vientos de cola (tipos de interés) y mejoras de eficiencia, ¿cuánto cotizan las acciones de Sabadell hoy? ¡Cuidado con las acciones del Banco Sabadell!
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Conclusión: SAB cotiza con múltiplos de valoración atractivos (P/VC~0,4 x vs 0,4/0,9x de media en la UEM), la rentabilidad por dividendo 2023 estimada >10,0% y está bien posicionado para capturar la subida de tipos en la UEM & Reino Unido. La ratio de capital CET1 FL (12,78%) está en el rango alto de la banca española y los índices de calidad crediticia evolucionan positivamente. Reiteramos recomendación de Comprar con Precio Objetivo en 1,50 €/acc (vs 1,45 €/ant.).
Resultados 1T 2023:
Bate ampliamente las expectativas con un BNA de 205 M€ (-4,0% vs 141 M€ esperado) tras contabilizar el gravamen extraordinario en España (157 M€). En términos comparables, el BNA alcanza 361 M€ (+69,4%; +142,2% t/t) gracias a la expansión de márgenes (2,73% vs 2,53% en 4T 2022) y un Coste del Riego/CoR bajo e inferior al guidance del equipo gestor para 2023.
La Rentabilidad/RoTE roza el 10,0% (vs 7,8% en 2022) y el equipo gestor mantiene un guidance positivo para el conjunto del año
Lo más importante: las partidas clave avanzan en la buena dirección - ingresos recurrentes, gastos operativos & Coste del Riesgo/CoR -. El apalancamiento operativo de SAB es importante porque una subida de +28,3% en el Margen de Intereses se traduce en un crecimiento de +69,4% en el BNA Ordinario (sin considerar el gravamen especial es España) -, la franquicia en Reino Unido (TSB) evoluciona positivamente - tipos de interés & rentabilidad/RoTE Ordinario al alza – y el BNA alcanza un nivel no visto desde 2017 (54 MGBP; +162,4%), el coste del riesgo/CoR está en línea con lo esperado (45 pb vs 32/49 objetivo) y el repunte de la morosidad hasta 3,52% (vs 3,41% en 4T 2022), se explica por la pérdida de tracción de la inversión crediticia (efecto denominador).
Acciones Sabadell en bolsa: planas a pesar de superar expectativas.https://t.co/3gA1qM7LZC
— ???? SERGIO ÁVILA - BOLSA ???? (@SergioAvila_IG) April 27, 2023
via @IGEspana #Bolsa #Trading
Lo importante es que el saldo de dudosos se mantiene estable en 5,891 M€ (vs 5,814 M€ en 4T 2022 vs 6.610 M€ en 1T 2022)
La ratio de capital CET-1 alcanza 12,78% (vs 12,54% en 4T 2022) y se sitúa en el rango alto del sector (~ 12,0%/13,0%). SAB mantiene un guidance positivo para 2023 – crecimiento elevado en Margen de Intereses, +3,5% en costes (vs +4,0% ant.), CoR 9,0%; >10,5% excluyendo el impuesto extraordinario a la banca.
