En la reunión de la semana que viene, pensamos que la Reserva Federal subirá los tipos de interés en 25 p. b. hasta el intervalo 5,00%-5,25%. La persistencia de las presiones inflacionistas subyacentes y la tensión en el mercado laboral, cuya gradual normalización es todavía muy incipiente, aconsejan seguir con las subidas de tipos pese a las turbulencias financieras iniciadas tras la caída de Silicon Valley Bank.
Además, la actividad económica estadounidense sigue creciendo a un ritmo sólido: según el Nowcasting de la Reserva Federal de Atlanta, el PIB de EE. UU. habría crecido en el 1T un 0,5% intertrimestral, un ritmo más que notable en un contexto de incertidumbre y endurecimiento monetario como el actual
Así, creemos que la Reserva Federal subirá los tipos de interés hasta el intervalo que indica ahora mismo el votante mediano (y moda) en el dot plot. Muy posiblemente, ante la poca visibilidad que hay sobre la inflación futura, la Fed no querrá comprometerse de cara a los siguientes movimientos y dejará las opciones abiertas para la reunión de junio, donde, además, deberá actualizar las previsiones macroeconómicas.
En nuestra opinión, pese a no descartar alguna subida de tipos adicional más allá de mayo, pensamos que los tipos de interés por encima del 5% deberían ser suficientes para enfriar la economía y el mercado laboral y conseguir que la inflación prosiga la senda hacia el objetivo del 2%.
Goldman dice que cree que la FED sí va a decir en la próxima reunión que no van a subir tipos en junio, alegando el endurecimiento del crédito como causa
— José Luis Cárpatos (@carpatos) April 30, 2023
Condiciones económicas
La economía de EE. UU. en el 1T se mostró más resiliente de lo esperado. Los PMI e ISM del sector servicios se situaron claramente por encima de los 50 puntos, en el terreno expansivo, mientras que los manufactureros se situaron algo por debajo de este umbral. Asimismo, los indicadores de confianza de los hogares se mantuvieron estables en niveles no muy boyantes, pero ligeramente superiores a los del 4T 2022. Estos datos, aunque no muestran una economía especialmente dinámica, sí que reflejan una mejora con respecto a las perspectivas que muchos analistas tenían para el arranque de año. De hecho, la previsión del Nowcasting de la Reserva Federal de Atlanta de un crecimiento del 0,5% intertrimestral en el 1T se sitúa claramente por encima de lo esperado a principios de trimestre, donde buena parte del consenso esperaba una contracción del PIB.
