Para controlar las presiones inflacionistas, el SNB en su última reunión subió +75pb y fijó el tipo director en +0,50%. Con la inflación por encima del objetivo, esperamos que sigan subiendo los tipos en el 4T. Por ello, revisamos al alza las últimas estimaciones del tipo director (+1,0% 2022e vs 0,00% anterior, +1,0% 2023e vs 0,00% anterior, +1,0 2024e vs 0,00% anterior).
Las subidas de tipos fortalecen al franco suizo, lo que le daría más fortaleza en un entorno donde actúa como activo refugio. Por ello, el SNB no puede subir en la misma cuantía que el BCE, si no que tiene que subir menos y mantener el diferencial de tipos de interés. Estas subidas de tipos menores a las de otros bancos centrales, controlarán la apreciación de la divisa. Por lo que revisamos el tipo de cambio a favor del euro (0,95/1,00 2022e, 1,0/1,05 2023e, 1,05/1,10 2024e).
1/4. Se lleva años diciendo que la Clase Media está en crisis, lo que es cierto. La razón es simple: la Clase Media ha dejado de ser necesaria. La Clase Media que conocemos fue inventada tras la II GM para multiplicar la generación de PIB y para comprar la paz social. Desde
— Santiago Niño (@sninobecerra) October 4, 2022
A esto se suma que la inflación está por encima del objetivo del SNB (2%). Para frenar el avance de la inflación tendrán que subir tipos, aunque en menor cuantía que otros bancos centrales, con el objetivo de controlar el tipo de cambio. Por tanto, el franco suizo irá perdiendo terreno frente al euro hasta niveles cercanos a la paridad.
