Los mensajes de los miembros de la Reserva Federal en este período entre reuniones han sido bastante unánimes en destacar la necesidad de continuar endureciendo la política monetaria para contrarrestar una inflación que se encuentra por encima de lo deseado.
Algunos miembros han destacado que estiman necesaria una sola subida más de los tipos de interés (ahora en mayo), mientras que otros prevén que será necesaria alguna más (por ejemplo, el presidente de la Reserva Federal de Saint Louis, James Bullard, desearía subir el tipo oficial hasta el intervalo 5,50%- 5,75%).
Goldman dice que cree que la FED sí va a decir en la próxima reunión que no van a subir tipos en junio, alegando el endurecimiento del crédito como causa
— José Luis Cárpatos (@carpatos) April 30, 2023
En cualquier caso, lo que parece generar consenso es que el ciclo de endurecimiento monetario estaría llegando a su fin y la siguiente pregunta es cuánto tardará la Fed en realizar la primera bajada en los tipos de interés.
Perspectivas de la Fed a medio plazo
Creemos que la Fed subirá los tipos de interés hasta el intervalo 5,00%-5,25%. Llegados a este punto, en nuestra opinión, la gradual mejora en los datos de inflación, la esperada moderación de los datos de actividad económica y las consideraciones de estabilidad financiera llevarán a la Fed a pausar el proceso de subidas de tipos, y, de esta forma, recalibrar el impacto que el conjunto de medidas realizadas podría tener tanto en el mercado laboral como en los precios. Por otro lado, la Fed viene reduciendo su balance desde el pasado junio, no reinvirtiendo los activos a su vencimiento con un límite mensual de 95.000 millones de dólares desde septiembre.
Creemos que la Reserva Federal podría comenzar a reducir, gradualmente los tipos de interés entre finales de este año y principios del siguiente
En los niveles que se encuentran ahora mismo los tipos de interés, y pese a estos posibles recortes, la política monetaria continuaría siendo restrictiva durante todo 2024 al estar los tipos de interés por encima del 3%.
En el mapa de riesgos, en caso de que los registros intermensuales de la inflación se desvíen de la tendencia bajista iniciada en julio de 2022, creemos que la Fed podría seguirsubiendo los tipos de interés en las siguientes reuniones
Por otro lado, en caso de que la inflación descendiera más rápidamente en un contexto de fuerte enfriamiento de la demanda, o si se rebrotase la inestabilidad financiera, la Fed podría moderar el ritmo de su reducción de balance (quantitative tightening) e incluso iniciar el proceso de recortes en los tipos de interés este mismo 2023.
