Volverá a subir tipos +50 p.b. en su reunión del 16 de marzo. Existe un amplio consenso en esta subida, pero todo dependerá de los datos que se publiquen. Además las subidas de tipos continuarán más allá de marzo, aunque podrían ser de menor intensidad ¿+25 p.b. en mayo? Una vez que los tipos alcancen su máximo nivel, se mantendrán ahí un tiempo lo suficientemente largo que les permita asegurarse de que la inflación alcanza el objetivo del 2%.
La Reserva Federal confirma su subida de 25 puntos básicos y confirma su compromiso ineludible contra la inflación.https://t.co/hxh51EdIe9
— Daniel Lacalle (@dlacalle) February 1, 2023
No concreta qué sucederá a partir de ahí. La economía evoluciona mejor de lo esperado y podría recuperar fuerza en los próximos trimestres. Los riesgos son ahora más moderados. La inflación se mantiene muy elevada, pero empieza a remitir. La reducción de los precios del gas debería moderar la inflación. En definitiva, el BCE reitera que los tipos se mantendrán en un nivel elevado durante un tiempo prolongado, puesto que todavía es muy pronto para cambiar el rumbo de su política monetaria.
La buena noticia es que la economía está siendo más resistente de lo esperado y los riesgos inflacionistas más moderados. Los mensajes de la reunión estaban descontados por el mercado. Lagarde intenta mostrar un tono duro, anticipando que la subida de marzo será de +50pb, aunque no es contundente respecto al pico de los tipos, ni tampoco a qué harán después de marzo y esto introduce dudas acerca de su determinación. Respecto a la reducción del balance, no ofrece cambios desde la última reunión.
Lo que da muestras de que no quieren desestabilizar el mercado de bonos con la retirada de estímulos. Respecto al TPI siguen sin proporcionar novedades, afirman tener la herramienta disponible por si tuvieran que utilizarla, pero no se conocen detalles de la misma. Parece evidente que tomarán las decisiones en función de los datos, pero el escenario es incierto.
Sin embargo, los riesgos se moderan y otros indicadores como la Tasa de Paro muestran que la economía europea se mantiene fuerte. Ello permite margen para subidas de tipos adicionales, y por ende, camino para alcanzar el terminal rate. El mercado reacciona positivamente ante el mensaje con subidas significativas en las bolsas. El S&P500 +0,9% y el EuroStoxx-50 +1,4%, frente al +0,8% antes de la reunión. Fuertes caídas en las rentabilidades de los bonos, la TIR del Bund se sitúa en 2,10% vs 2,27% antes de la decisión del BCE. El euro se deprecia frente al dólar - 0,8% para situar el cruce en 1,099.
