Repunte en bolsas lideradas por el sector financiero. Las inyecciones adicionales de liquidez y las medidas de apoyo al sector bancario impulsan al sector financiero. Entre ellas: EEUU trabaja en extender las garantías para todos los depósitos; JP Morgan lidera un nuevo intento para reflotar First Republic y el BCE confirma la prelación de los bonistas/AT1 sobre el capital en caso de liquidación.
Rentabilidades al alza en bonos. La mejora en la estabilidad financiera, resta presión a los bbcc para que aflojen en la subida de tipos. Bund +17 p.b. hasta 2,29% con estrechamiento de spreads en periféricos. T-Note +12p.b hasta 3,61%. Mayores repuntes en TIR en bonos de plazo más cortos, que son más sensibles a cambios en política monetaria. TIR 2 años bono alemán +26 p.b. y +19 p.b. en el americano.
"La crisis bancaria no ha supuesto un cambio de rumbo de la Fed. No cede al nerviosismo". Quintanahttps://t.co/XuzPvUU4gW pic.twitter.com/47S3fZnPxv
— negocios tv (@negocios_tv) March 22, 2023
Tabla con los datos de la evolución del mercado
La clave se la sesión está en la reunión de la Fed. Powell debe clarificar su hoja de ruta sobre tipos de interés: Tipo terminal o máximo en este ciclo (estimamos 5,00/5,25% en mayo); Ritmo de subidas o posibilidad de pausa; Condiciones para considerar recortes. La Fed se debate entre mantenerse firme en las subidas ante los insuficientes avances en inflación o relajar un poco su política a la vista de las turbulencias en el sector financiero. Los retrocesos de la inflación se deben a mejoras en los cuellos de botella y a menores precios de la energía, pero la inflación de servicios (ligada a salarios) sigue sin mostrar signos de desaceleración. Este escenario requiere de nuevas subidas para moderar la demanda. Pero por otro lado, las recientes dificultades en el sector financiero crean por sí mismas una destrucción de demanda.
Pero ignorar estas turbulencias y aplicar un endurecimiento exagerado podría llevar a un frenazo severo e innecesario en la economía. La Fed podría decantarse por subir tipos, con un mensaje más “dovish” y recurrir a otros instrumentos de política monetaria (inyecciones de liqidez, blindaje de depósitos, regulación reforzada...) para calmar las preocupaciones sobre el sector financiero. El mercado asigna un 80% de probabilidad a una subida de +25p.b. hoy, hasta 4,75%/5,00%, y descuenta recortes para la segunda mitad de año. Veremos… Estimamos una sesión con bolsas ligeramente al alza en Europa a la espera de la Fed (19:00h). Si ésta logra mantenerse firme en el control de la inflación y ofrecer instrumentos eficaces para contener los riesgos a la estabilidad financiera, el buen tono se extendería a la sesión americana.
