Resultados 1T 2023 mejores de lo esperado Principales cifras comparadas con el consenso de Reuters para el 1T23: Ingresos 18.501M$ (-15,3% a/a, +9,5% t/t) vs. 17.454M$ estimado; EBITDA 1.822M$ (vs -64,1% a/a y +44,8% t/t) vs. 1.682M$ estimado (el margen se situó en 9,8% vs 10% estimado y 7,4% del 4T 2022).
Buques de Hamburg Süd ya comienzan a ser pintados con los colores de Maersk - https://t.co/OccnfTrleP pic.twitter.com/o2pwbH2kDf
— PortalPortuario (@PortalPortuario) May 3, 2023
Las perspectivas para 2023 son constructivas; prevén una recuperación de la demanda aparente de acero de +2% y +3% a/a (exChina), en concreto +0,5% / +2,5% EU27, con mayor crecimiento esperado en India, seguida de Brasil. Proyectan incremento envíos entorno al +5% a/a. Estiman generar Flujo de Caja Libre positivo en 2023, a pesar de un incremento de capex hasta 4.500-5.000M$.
Los resultados del 1T 2023 mejora ligeramente el margen EBITDA respecto al 4T 2022 (9,8% vs 7,4%). En la variación de la deuda hay que tener en cuenta que en el 1T 2023 estaba previsto el desembolso de la reciente compra de CSP en Brasil, en un ejercicio en el que además esperan incrementar el capex hasta 4.500-5.000M$ (desde unos 3.500M$ el año anterior). El 1T suele ser un trimestre de consumo de circulante, pero la compañía espera generar Flujo de Caja libre positivo en el año. Los riesgos de recesión en Europa, para una compañía de carácter cíclico, se han moderado. Mantenemos la recomendación de Comprar.
Los resultados 1T 2023 sorprenden al alza, aunque siguen débiles por la caída de precio de los fletes y la menor demanda. Guías sin cambios. Principales cifras frente al consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 14.207M$ (-26,4% a/a) vs 14.528M$ esp.; EBITDA 3.969M$ (-56,3% a/a) vs 3.513M$ esp.; EBIT 2.326M$ (-68,0% a/a) vs 1.842M$ esp. y BNA 2.284M$ (-66,3% a/a) vs 1.702M$ esp. Mantiene el guidance. Maersk espera en 2023 un EBITDA en el rango de 8.000M$/11.000M$ vs 9.814M$ esp. y un EBIT en el rango de 2.000$/5.000M$ vs 4.138M$ esp. Además, espera un ritmo de demanda de contenedores en 2023 en el rango -2,5%/+0,5%. Link a los resultados. Opinión de Bankinter Resultados sorprendentemente mejores de lo previsto, aunque siguen mostrando la debilidad del sector.
Actualmente, el proceso de normalización del sector unido a una demanda a la baja ante el deterioro del entorno económico (elevadas presiones inflacionistas junto a endurecimiento de los costes de financiación) provoca que las perspectivas para el transporte marítimo sean negativas. El 1T 2023 supone el segundo trimestre en el que las principales cifras de Maersk retroceden y se espera que siga así durante este año. Las conservadoras guías dadas el trimestre pasado se mantienen, pero la vista está puesta en dos asuntos: (i) La capacidad que tiene de amortiguar la debilidad actual con los contratos a largo plazo (70% aprox. del total), firmados antes de la caída de precios de los fletes y (ii) El plan de diversificación de negocio hacia el transporte terrestre y el ecommerce, (donde los márgenes son mayores y hay más potencial de crecimiento). Maersk busca que el negocio de logística terrestre represente el 50% de sus ingresos en los próximos años (vs 31% actual), que este trimestre crece +8,4% a/a. En definitiva, impacto positivo en la sesión, pero mantenemos nuestra recomendación de Neutral.
