Los resultados evolucionan en la banda alta de las guías, ¡acciones Rovi frenando el avance! Estas son las cotizaciones del índice Ibex 35 y las acciones de Rovi

Esperábamos una caída de ventas y resultados superior al retroceder la Fabricación a terceros, pero esta sorprende al aumentar +2,4% a/a (-28,3% t/t) y se debe a las ventas de las vacunas COVID-19 que Rovi fabrica para Moderna. Esperamos un deterioro de ventas superior en 2T por la caída de fabricación a terceros y, que los resultados se recuperen en 2S por la estacionalidad de la demanda de vacunas, recuperación en heparinas y, el crecimiento de Okedi.

 

El retroceso en ventas de Especialidades farma se debe a que las ventas de heparinas (59,3M€, -20,2%) se normalizan tras un 1T 2022 en el que las ventas fueron muy superiores a lo habitual

Las ventas del resto de productos farma aumentan a 45,1M€ (+23,9%), destacan los crecimientos de Neparvis (+22%) y Volutsa (+16%). Okedi logra ventas de 2,2M€ (+92% t/t) en su tercer trimestre en el mercado.

 

Respecto a la evolución del pipeline, Rovi espera que la FDA termine el 27 de julio la evaluación de Risperidona ISM (Okedi) en EE.UU. (ya aprobada y en comercialización en Europa); Inicia el desarrollo clínico de una nueva formulación trimestral del anticancerígeno Letrozol ISM que acortará su proceso de aprobación.

Atentos a las acciones de Rovi https://t.co/COBPRFtdZO pic.twitter.com/bmeHtcJzcG

— Jesus ???? (@Jesusacciones_) January 30, 2023

Reiteramos nuestra recomendación de Comprar y, Pr. Objetivo de 50 €/acc. A pesar del buen comportamiento del valor en 2023, la valoración sigue siendo atractiva: Rovi cotiza a un múltiplo EV/EBITDA de 10,7x 2024e y 8,5x 2025e. vs. un promedio de 21x en 2018-2022. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar y Precio Objetivo de 50,00 €/acción.

Las ventas y resultados retroceden menos de lo esperado

• Las ventas aumentan a 201,6M€ (-1,9% a/a). Fabricación se eleva a 97,3M€ (+2,4%) y , Especialidades farma a 104,3M€ (-5,7%).
• El margen bruto aumenta a 62,2% (+1,3 p.p.), mientras qye el margen EBITDA cae a 33,0% (-3,1 p.p.) reflejo del mix de ventas y de un aumento en los gastos de I+D.
• EBITDA se sitúa en 66,5M€ (-10,4%), EBIT 60,7M€ (-11,6%)
• El BNA retrocede a 47,5M€ (-10,5%).
• El cash flow libre es +19,7M€ (-80,7%). La tesorería neta aumenta a 73,6M€ (+35,8% en 2023)