Los resultados de las acciones Fresenius 2022 caen pero menos de lo esperado, las guías apuntan a que 2023 será un año de transición... Dimite el presidente ejecutivo de Grifols tras poco más de tres meses en el cargo
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Las principales magnitudes del ejercicio 2022 son: ventas 40.840€ (+9% y +4% a tipo de cambio constante, consenso 40.900M€, estimación BKT 39.400M€), que se desglosan en Fresenius Medical Care -diálisis- 19.398M€ (+10%), Kabi -productos farma- 7.850M€ (+9%), Helios -hospitales- 11.716M€ (+8%), Vamed -servicios- 2.297M€ (+3%), EBITDA recurrente 6.808M€ (+1% y -6% a tipo constante, consenso 6.682M€), margen EBITDA 16,7% (-1,6 p.p.) EBIT 3.321M€ (- 20%, consenso 3.822M€), BNA 1.372M€ (-25%), BNA recurrente 1.729M€ (-7% y -12% a tipo de cambio constante, consenso 1.527M€, estimación BKT 1.686M€), cash flow libre 2.421M€ (-21%), deuda financiera neta 25.014M€ (+3% en 2022), DFN/EBITDA 3,7x (3,5x en 2021).
Presenta guías 2023
Crecimiento de ventas a tipo de cambio constante de un dígito bajo a medio y, repetir o una ligera caída en el EBIT y una ratio de endeudamiento algo superior al de 2022. Repite el DPA de 0,93€ (estimación BKT 0,95€). Desconsolida Fresenius Medical Care y, se enfoca en la gestión de las filiales Kabi y Helios.
Prevé lograr 1.000M€ de ahorros en 2025 mediante mejoras de productividad:
También hay ciertos rumores de que esto podría allanar el camino para que Fresenius venda Fresenius Medical Care. Actualmente tiene un tercio de las acciones. No han sido buenos tiempos para ambos valores con una sucesión de warnings y de caídas fuertes en sus cotizaciones.#Bolsa
— Ibexbolsa (@ibexbolsa) February 22, 2023
Nuestra valoración de los resultados es neutral, caen algo menos de lo esperado y el margen EBITDA retrocede
De cara a futuro, la desconsolidación de Medical Care apunta a la venta de esta filial cotizada para enfocarse en los demás negocios. la venta de Fresenius Medical Care a precios actuales permitiría recortar el endeudamiento a 3,3x EBITDA desde los 3,7x actuales. El plan de productividad ambiciona un recorte de gastos equivalente al 2,5% de las ventas actuales, nos parece un objetivo poco ambicioso y, además 2025 es una referencia lejana. A más corto plazo, las guías apuntan a que 2023 será un año de atonía de beneficios y aumento de la deuda. Reiteramos nuestra recomendación Neutral.
Dimite el presidente ejecutivo de Grifols tras poco más de tres meses en el cargo
Dimite Steven Mayer como Presidente Ejecutivo y miembro del Consejo, por motivos de salud y personales. Le sustituye Thomas Glanzmann, consejero de Grifols desde 2006 y Vicepresidente del Consejo desde enero de 2017. Prácticamente toda su carrera profesional ha estado vinculada a la industria del plasma, habiendo ocupado cargos relevantes en Baxter Bioscience, HemoCue o, Immuno International, entre otros. El nuevo presidente continuará con el plan de mejoras operativas implementado por su antecesor. Opinión de Bankinter La salida del Presidente Ejecutivo tras escasos meses en el cargo es una noticia negativa.
