Los resultados de ASML estuvieron por encima de lo esperado y esto junto a los guidance positivos para el año 2023 creemos que supondrá un apoyo relevante para la cotización (a pesar de que lleva una subida acumulada en el año cercano al +23%). Además, la cartera de pedidos (+17% a/a) sigue demostrando fortaleza de demanda para el futuro a pesar de las incertidumbres que han estado presionando el sector durante el último año. Con visión de medio/largo plazo, creemos que compañías sólidas y líderes en su segmento como ASML, podrían capear mejor que el resto de competidores el actual complejo entorno que vive el sector e incluso salir reforzadas del mismo. Reiteramos recomendación de Compra. Ajustamos nuestro Pr. Objetivo hasta 731€/Acc desde 604€/Acc (potencial +18%).
El valor de mercado del total de las acciones cotizadas es de 98 billones de USD (WCAUWRLD Index Bloomberg), de los cuales, 41 billones corresponden a EEUU (WCAUUS Index). La cuota de EEUU es del 42% (cuando en términos de PIB es del orden del 25%) pic.twitter.com/fCE4TEkMeT
— David Cano (@david_cano_m) January 17, 2023
Los resultados 4T 2022 fueron positivos y estuvieron por encima de lo esperado en todas las líneas de la P&G.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 6.430M€ frente a 6.377M€ esperado; Margen Bruto 51,5% frente a 49,3% esperado; BNA 1.817M€ frente a 1.679M€ esperado. La compañía anuncia que bajo el nuevo programa de recompra de acciones ha comprado en el 4T22 acciones propias por valor de 300M€. Además, ASML presentó como es habitual un guidance para el 1T´23. Las guías fueron: Ventas entre 6.100M€ y 6.500M€ (vs 6.069M€ esperado por el consenso), márgenes de 49%-50% (vs 50,6% esperado por el consenso). De cara al año completo 2023 la compañía anuncia que espera obtener crecimiento de ingresos de +25% y mejora de márgenes, lo cual también compara positivamente con lo esperado por el consenso. Además, la compañía confirmo todas sus previsiones de largo plazo facilitadas en el día del inversor celebrado el pasado noviembre: 2025: Ingresos en el rango de 30.000M€- 40.000M€ y Margen Bruto de entre 54% y 56%. 2030: Ingresos en el rango de 44.000M€-60.000M€ y márgenes entre 56% y 60%.
Además, la cartera de pedidos (+17% a/a) sigue demostrando fortaleza de demanda para el futuro a pesar de las incertidumbres que han estado presionando el sector durante el último año. Creemos que compañías sólidas y líderes en su segmento como ASML, podrán capear mejor que el resto de competidores el actual complejo entorno que vive el sector (problemas cadenas suministro, menor crecimiento económico global, potenciales restricciones a las exportaciones, etc.) e incluso salir reforzadas del mismo.
Hemos realizado la valoración de ASML a través del método del Descuento de Flujos de Caja Libres (DCF) utilizando una WACC del 6,1% y una G del 2,25%. Más allá de la actual incertidumbre que afecta a todo el sector, creemos que el modelo de negocio de ASML permanece sólido a largo plazo y por tanto reiteramos nuestra recomendación de Compra en el valor. Ajustamos nuestro Pr. Objetivo hasta 731€/Acc desde 604€/Acc, lo que supone un potencial +18%.
