Los resultados baten ligeramente las expectativas en el caso de las acciones L´Oreal Luxe... las restricciones en China y cierta desaceleración de la demanda en EE.UU. y Europa
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Las ventas comparables en el trimestre aumentan +8,1% vs +6,8% esperado. En el año, crecen +10,7%, 1,7x el mercado de cosméticos global. Las divisiones con más margen, L´Oreal Luxe (40% de las ventas y M. EBIT de 22,9%) y Cosméticos Activos (12% y 25,4% respectivamente) siguen ampliando cuota de mercado y márgenes.
La primera aumenta su Margen Operativo 10 pb y la segunda +20 pb en el año.
Algunas Acciones en Colombia por debajo de niveles de PANDEMIA
— Sebastian Toro ???????????????????????? (@ToroDeArena) February 10, 2023
Para el mercado este gobierno es peor que una pandemia donde había pánico e incertidumbre total y moría gente, fuerte eso.
El 4T acusa las restricciones en China y cierta desaceleración de la demanda en EE.UU. y Europa donde los consumidores se refugian en marcas menos premium
La división de Productos Profesionales (12% de las ventas y M. Operativo de 21,3%) es la más afectada, pero se compensa con la resiliencia de productos de Consumo (36% y 20,2% respectivamente). Las ventas online crecen en línea con las ventas físicas, representando el 28% del total vs 26,6% en 2020. El Margen Bruto se contrae -150 pb hasta 72,4% acusando el aumento de las materias primas, pero la contención de costes permite un aumento del Margen EBIT de +40 pb hasta 19,5% alcanzando niveles record.
Las cifras de 2022 siguen reflejando resiliencia y rentabilidad basadas en un mix de productos acertado y un posicionamiento online diferencial
Los negocios con más margen siguen ganando cuota y permiten la expansión de márgenes. Una posición de Caja Neta permite un aumento del dividendo de +25% y mantiene abiertas las opciones de crecimiento inorgánico. Unos múltiplos exigentes (PER 23: 32,4x; EV/EBITDA 21,3x) se justifican por su la posición de liderazgo, la diversificación por productos marcas y negocios y su potencial de crecimiento estructural. De cara a 2023, la reapertura de China y Hainan y las buenas perspectivas del turismo permitirán al grupo mantener crecimiento sostenible y expansión de márgenes. Elevamos la recomendación de Neutral a Comprar.
