Los mensajes de BCE: BCE continuará subiendo tipos a lo largo del 2023; los miembros del BCE han mostrado una razonable unidad alrededor del deseo de seguir subiendo tipos de interés
Aa
Compartir
En sus distintas comunicaciones, los miembros del BCE han mostrado una razonable unidad alrededor del deseo de seguir subiendo tipos de interés. En cambio, respecto a los pasos a dar más allá de marzo, los mensajes de distintos gobernadores y miembros del Consejo Ejecutivo han dibujado disparidad de visiones.
Por un lado, con el banco central austríaco a la cabeza (Holzmann llegó a decir que ve subidas de +50 p. b. en mayo, junio y julio), un grupo de gobernadores aboga por continuar «subiendo los tipos significativamente y a un ritmo sostenido», así como acelerar el proceso de reducción en el tamaño del balance.
Gobernadores como el italiano Visco o el portugués Centeno han enfatizado el riesgo de pasarse de frenada y se han mostrado a favor de seguir subiendo tipos, pero a un ritmo más gradual.
Lo que tiene actuar tarde y mal. Lo que tiene tener al frente BCE una persona que (falta ejemplaridad a un lado), simplemente no sabe. https://t.co/HoxNCzfHrv
— Luis Torras (@TorrasLuis) March 10, 2023
En una línea algo diferente, miembros como Philip Lane o Fabio Panetta defienden adoptar una estrategia de «reunión a reunión» y más basada en los datos económicos que se vayan conociendo (en vez de precomprometerse con una senda concreta de incrementos).
Perspectivas del BCE a medio plazo
Desde CaixaBank Research, prevemos que el BCE continuará subiendo tipos a lo largo del 1T y 2T 2023, hasta situar el tipo depo en el 3,5% y el refi en el 4,0% en junio. Estas cotas, claramente más restrictivas de lo esperado hace unos meses, deberían representar el nivel final de este ciclo de subidas.
En cuanto a los programas de compras, el BCE se mantendrá presente en los mercados de deuda soberana mediante las reinversiones de activos
Aunque en 2023 ponga fin a las reinversiones del APP,3 no lo hará de manera abrupta, mientras que las reinversiones del PEPP deberían continuar hasta 2024. Respecto al TPI, el efecto comunicativo de su anuncio fue exitoso para atenuar las presiones alcistas en las primas de riesgo periféricas y, si no se producen nuevos shocks adversos, el BCE no tendría por qué activarlo, al menos a corto plazo.
