Los efectos de segunda ronda del shock inflacionista... Un aumento generalizado de precios también es más probable que acabe impactando sobre los salarios

La inflación comenzó en el 0,5% y cerró el año en el 6,5%. Este rápido y pronunciado ascenso, que la ha llevado a su nivel récord desde 1992, ha alimentado las dudas sobre si realmente se trata de un repunte transitorio (y volveremos a niveles poco preocupantes en 2022) o si podría generar tensiones inflacionistas más persistentes en el tiempo. Por un lado, los principales causantes del repunte actual (precios de la energía, efectos de base y cuellos de botella causados por el impulso de la demanda) presentan un carácter mayoritariamente transitorio, lo que debería favorecer una gradual moderación de la inflación en 2022.

Por otro lado, los elevados precios de la energía y otros inputs también empujan al alza los precios de otros productos si el vendedor traspasa parte del aumento de sus costes al comprador.

Si estos «efectos de segunda ronda» son suficientemente severos y persistentes (cuanto más tiempo se mantengan los actuales niveles de inflación, más probable será que así sea), el shock alcista de la inflación podría acabar siendo mucho más perseverante y perdurar incluso después de la hipotética moderación de los precios energéticos y otros inputs.

???????? | Colombia con los socialistas en el poder:

❌ Inflación aumenta al 13.28 %
❌ Desempleo aumenta al 13.7%
❌ Secuestros aumentan 43.6%
❌ Robos aumentan un 22.4%
❌ Extorsión aumenta un 33%
❌ Masacres aumentan 38 %
❌ Vivienda de interés social cae 64 %

Llegó el cambio ???? pic.twitter.com/LmNRYd1hlv

— Emmanuel Rincón (@EmmaRincon) March 19, 2023

Un aumento generalizado de precios también es más probable que acabe impactando sobre los salarios, otro tipo de efecto de segunda ronda que tendería a prolongar las presiones sobre los precios

En este sentido, resulta clave conocer si las elevadas tasas de inflación se van extendiendo de forma generalizada al resto de componentes de la cesta de consumo o si, por el contrario, se concentran en pocos componentes fundamentalmente energéticos. Para ello, analizamos al detalle las 221 subclases que componen la cesta del IPC y cómo ha evolucionado su distribución1 desde 2018.

En diciembre, el 45% de la cesta del IPC (vs. el 59% en noviembre y el 80% en enero de 2021) registró tasas de inflación menores al 2%; el 32% de la cesta del IPC (vs. el 25% en noviembre y el 12% en enero de 2021) presentó tasas de inflación entre el 2% y el 5%, mientras que el 23% (vs. el 16% en noviembre y el 8% en enero de 2021) alcanzó tasas de inflación superiores al 5%. Las tasas de inflación más elevadas se concentran en relativamente pocas subclases y, de hecho, las tres partidas con mayor inflación pertenecen al componente energético. Aun así, hay varias partidas del sector alimentación que también muestran tasas de inflación muy altas. De hecho, 21 de las 39 subclases que sobrepasan el 5% de inflación corresponden al sector alimentación (entre las cuales destacan otros aceites comestibles y aceite de oliva con tasas del 30,5% y 26,7%, respectivamente).