Visión de mercado: La Inflación americana resta presión a la Fed y provoca un rally en bonos (bajada de TIR) a ambos lados del Atlántico (ver tabla izda.). El IPC parece tocar techo en EE.UU porque la tasa Subyacente afloja hasta +6,3% en oct. (vs +6,6% ant.), los Precios de Producción suben +8,0% (vs +8,4% ant.) y el índice de precios de la Fed de Cleveland se estabiliza en +7,0%.
Inflación:
???? Inflación: Los primeros relevamientos sugieren una suba del IPC similar a la de octubre donde volverá a ubicarse por encima del 6% en noviembre
— Invertí con Bull ???????? (@bullmarketbrok) November 22, 2022
Es una buena noticia (economía & mercado) porque facilita que los bancos centrales aminoren el ritmo en las próximas subidas de tipos ¿+50 pb la Fed el 14 de dic vs +75 pb ant.?, pero: Nos parece precipitado aventurar un cambio en la dirección de la política monetaria
La curva de tipos forward/futuros anticipa bajadas de tipos en 2023, pero el diablo está en los detalles: (1) el mercado va demasiado rápido - un dato no es suficiente para marcar un cambio de tendencia - y la volatilidad actual no es una buena compañera de viaje, (2) la Inflación se aleja demasiado del objetivo (~2,0%), especialmente en la UEM (Alemania: +10,4%, Italia: +11,8%, Holanda: +14,3%…) y Reino Unido (+11,1%), (3) Brainard (Vice-Presidenta de la Fed), Waller (Consejero) y Bostic (Atlanta) atisban tipos más altos mucho tiempo ¿2024? aunque afloje el ritmo de subidas.
Bullard (St. Louis) – habitualmente hawkish/duro - contempla un nivel para los tipos de referencia/Fed Funds de al menos 5,00%/5,25% (vs 3,75%/4,00% actual) y Daly (San Francisco) parece confortable con un rango de 4,75%/5,25%. En definitiva, aún queda un largo camino por recorrer para controlar la Inflación y (4) la rentabilidad/TIR actual de los tramos largos de la curva (T-Note a 10 A en EE.UU
