Las tasas de interés supuestamente caerán. La pregunta es - ¿cuándo? Mañana es la reunión de junio del MPC

Las emociones que acompañan a las reuniones posteriores del Consejo de Política Monetaria con respecto a si las tasas de interés subirán y cuánto subirán son una historia lejana. Un día antes de la decisión del MPC en junio, básicamente no hay dudas sobre el resultado de la votación. Sin embargo, todos estarán esperando las primeras señales moderadas del Consejo y del presidente del NBP, cuyo discurso tendrá lugar ya el miércoles.

En Polonia la gente se rebela contra la Agenda 2030 y toma las calles de manera masiva ???????????????????????? pic.twitter.com/Js01rpxRYL

— Horacio Rubio (@HoracioRubio97) June 6, 2023

• El martes conoceremos la decisión del Consejo de Política Monetaria sobre tipos de interés tras la reunión de junio
• La decisión del MPC en sí no debería ser una sorpresa
• Hay consenso entre los analistas de que el MPC no cambiará las tasas de interés por novena vez consecutiva
• Esto significa que la tasa de referencia se mantendrá en el nivel de 6.75%, vigente desde septiembre del año pasado
• Mayor atención del mercado se centrará en la conferencia del jueves del presidente de NBP, así como en un posible cambio en la retórica del MPC con respecto a los próximos recortes de tasas de interés.
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Tarifas sin cambios, pero ¿por cuánto tiempo?

La reunión de junio del Consejo de Política Monetaria comenzó hoy, pero la decisión sobre las tasas de interés se anunciará el martes por la tarde, aunque las personas malintencionadas podrían decir que el NBP publicó una "versión de prueba" de la declaración después de la reunión de mañana del MPC. . el viernes pasado.

Como en el caso de las últimas reuniones del Consejo, no hay dudas sobre qué decisión tomarán sus miembros -los analistas coinciden en que no habrá cambios en las tasas de interés en la reunión de junio del MPC-. Esto significa que la tasa de referencia se mantendrá en el nivel de 6,75%, vigente desde septiembre del año pasado.

Esta vez, la atención del mercado se centrará en el contenido del comunicado de prensa publicado después de la reunión del MPC en el sitio web del Banco Nacional de Polonia, así como en la conferencia de prensa del miércoles del presidente Adam Glapiński. En el caso del comunicado del Consejo de Política Monetaria, los analistas buscarán un cambio de retórica a una más dócil, indicando directamente los inminentes recortes de tipos de interés en Polonia. Los comunicados del MPC después de las reuniones anteriores eran casi idénticos: hablaban de un debilitamiento de la situación económica en la economía polaca y mundial, así como de la caída de los precios de las materias primas, lo que contribuirá sistemáticamente a debilitar la inflación. No mencionaron ningún plan para una mayor flexibilización monetaria y recortes de tipos de interés, sino que las subidas de tipos anteriores llevaron a un endurecimiento monetario que sería suficiente para combatir la alta inflación y devolver el índice de precios al objetivo de inflación NBP (2,5 % +/- 1pp). En el comunicado de mañana probablemente leamos sobre el avance de la desinflación y la efectividad de las decisiones del MPC tomadas hasta ahora.

Aún más importante será la conferencia de prensa del miércoles del presidente Glapiński, que comenzará a las 15:00 Además de la dosis mensual de citas inmortales por las que es famoso el presidente del NBP, economistas y periodistas buscarán un debilitamiento de la retórica de Glapiński, quien -como él mismo admitió hace unos meses- es "un halcón a la cabeza de halcones". En la conferencia de prensa probablemente habrá una pregunta sobre la posible fecha de los primeros recortes de tasas de interés. Si la respuesta del presidente del NBP es diferente a la habitual, "el ciclo de subidas de tipos de interés aún no ha terminado formalmente" o "es demasiado pronto para hablar de recortes de tipos", entonces puede interpretarse como que suaviza la situación actual. retórica.

¿Las tasas de interés han bajado?

Después de un parón de nueve meses en el ciclo de subidas de tipos de interés, parece cada vez más razonable preguntarse cuándo votará el Consejo de Política Monetaria la primera bajada de tipos, inicialmente probablemente en 25 puntos básicos, hasta el nivel del 6,50% de la tasa de interés. la tasa de referencia. Cada vez hay más argumentos a favor de la flexibilización monetaria, aunque es difícil decir que los primeros recortes de tipos en Polonia se producirán de forma repentina y sin señales previas.

Las palomas en el Consejo de Política Monetaria sin duda están respaldadas por la dinámica decreciente del crecimiento de precios, aunque por el momento es difícil hablar de una desinflación progresiva. Teniendo en cuenta los datos estimados de inflación del IPC de mayo, solo queda atrás el tercer mes consecutivo con una tendencia a la baja en los precios al consumidor. Según una lectura rápida de CSO, el IPC del mes pasado ascendió a 13% a/a, mientras que los precios mensuales se mantuvieron sin cambios (0% mensual). En abril, la inflación fue de 14,7% en términos anuales y de 0,7% frente a marzo. En abril, por primera vez en muchos meses, comenzó a desacelerarse la inflación subyacente (excluidos los precios de alimentos y energía), que recientemente batió récords históricos. La lectura de inflación subyacente de abril ascendió a 12,2% a/a, en comparación con 12,3% a/a en marzo.

En mayo, la inflación subyacente también registró una caída en la dinámica: lo más probable es que la lectura del IPC subyacente para mayo ascienda al 11,5% anual.

Hay muchos indicios de que ya en el cuarto trimestre de este año (si no antes) las lecturas de la dinámica de la inflación anual serán de un solo dígito.

La tasa de crecimiento económico de Polonia en el primer trimestre ascendió a 0% anual (después del ajuste estacional), lo que es una señal de desaceleración de la economía, lo que también dará argumentos para recortes de tasas de interés.

En la próxima reunión de verano del Consejo de Política Monetaria, que se realizará los días 5 y 6 de julio, el PNB también presentará la segunda trayectoria central actualizada de la proyección de inflación y crecimiento económico para este año. También será importante para los miembros del MPC: si las proyecciones de la dinámica de precios y el crecimiento económico se revisan a la baja, se puede contar con el hecho de que los primeros recortes de tasas de interés en Polonia se aprobarán este año.

La proyección actual del PNB, publicada tras la reunión del MPC de marzo, supone que la inflación media anual en 2023 será del 11,9 % (5,7 % a/a en 2024), mientras que la tasa de crecimiento económico se ha estimado en el 0,9 % (2,1 % % a/a en 2024).

¿Qué dicen los propios miembros del Consejo de Política Monetaria? A finales de abril, Ludwik Kotecki (conocido por su actitud bastante agresiva) dijo que “hasta ahora no hay partidarios de bajar los tipos de interés en el Consejo”. Hace unos días, los medios de comunicación difundieron su última declaración, incluyendo una cita en particular: "no habrá lugar para recortes de tasas en 2023, quizás tampoco en 2024".

A fines de mayo, Ireneusz Dąbrowski del MPC admitió que "si la inflación cae rápidamente, se puede considerar la decisión de reducir las tasas de interés a fin de año". Hace una semana, en las páginas de Radio Maryja, la miembro del MPC Gabriela Masłowska escribió que "la probabilidad de los primeros recortes de tasas de interés este año está aumentando".

En cuanto a los analistas bancarios, todos coinciden en que este año casi seguro que no habrá lugar para bajadas de tipos de interés y que el proceso de desinflación será gradual y duradero.