Las guías nos parecen decepcionantes en las acciones Sanofi y describen un entorno similar al que también explican las farmas de EE.UU. en sus resultados

Nuestra valoración es negativa y, las guías 2023 son decepcionantes. Los resultados cumplen con las guías, (BPA del negocio +16% a tipos constantes). Destacar las ventas de Dupixent (+58% en el año 2022, 19% del total) y vacunas (+14%), el efecto favorable del tipo de cambio y eficiencias operativas.

Las guías 2023 describen un año de transición, con un aumento de ventas moderado, aparecerán genéricos que competirán contra Aubagio

Las guías 2023 describen un año de transición, con un aumento de ventas moderado, aparecerán genéricos que competirán contra Aubagio (esclerosis múltiple, 5% de las ventas), y el BPA del negocio caerá. Nos parecen decepcionantes y describen un entorno similar al que también explican las farmas de EE.UU. en sus publicaciones de resultados 4T.

Rebajamos recomendación a Neutral desde Comprar y recortamos Pr. Objetivo Recortamos nuestras estimaciones para reflejar las guías. Rebajamos nuestro Precio Objetivo a 95,00 €/acción desde 100 €/acc. y nuestra recomendación a Neutral desde Comprar.

Las acciones del Ibex 35. Repaso semanal 03/02/23 https://t.co/sCz5z9uDiT vía @Ortega_Gerardo

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En abierto y sin registros (gratis)

— gerardoortega.es (@gerardortega_es) February 3, 2023

El crecimiento orgánicos y el efecto divisa impulsan las ventas. El aumento de márgenes también apoya el crecimiento de resultados

• Las ventas aumentan a 10.725M€ en 4T 2022 (+7,3% a/a y +2,6% a tipo de cambio constante) y a 42.997M€ en 2022 (+13,9% y +7,0% a tipo constante). Los crecimientos son similares en todas las divisiones, especialmente en vacunas tras la fortaleza de la demanda gracias a la intensidad de la campaña de vacunación de la gripe común.
• El margen bruto aumenta en 4T a 72,0% (+2,6 p.p.) y a 73,7% en 9M (+2,4 p.p.). El margen BOI se eleva a 25,4% en 4T (+2,8 p.p.) y 30,3% en 2022 (+1,9 p.p.).
• El cash flow libre es 2.546M€ (+0,2%) en 4T y 8.483M€ en 2022 (+4,8%).
• La deuda financiera neta se recorta a 6.437M€ (-35,5% en 2022). la ratio de endeudamiento es 0,5x Beneficio Operativo del Negocio (0,9x en 2021).