Las acciones Pharma Mar: Las ventas caen -36% en 1T 2023 y el EBITDA, EBIT y BAI entran en pérdidas, ¿cuánto cotizan las acciones Pharma Mar hoy?

Las ventas caen en 1T 2023 por el efecto de un genérico que entra en el mercado a competir con Yondelis y, por un retroceso en las ventas de sus principales fármacos. Este efecto unido a un aumento del gasto en I+D, necesario para apoyar el desarrollo del pipeline, se traduce en que EBITDA, EBIT y BAI entran en pérdidas por primera vez desde 2019.

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Gráfico de la evolución bursátil

El potencial para que las ventas aumenten depende de la evolución del pipeline y de que Zepzelca sea aprobado como medicamento de uso ordinario (actualmente está autorizado bajo uso compasivo en las mayoría de las geografías donde se comercializa), lo que podrá ocurrir en 2025. No vemos catalizadores a más corto plazo. Ajustamos nuestras al nuevo entorno comercial y, recortamos nuestro Pr. Objetivo a 38,50 €/acc. desde 62,00 €/acc. El ajuste en la cotización ya se ha producido y, retomamos nuestra recomendación Neutral.

Las acciones de Pharma Mar continúan la tendencia bajista tras malos resultados.https://t.co/mUGWFOVKFK@IGEspana #Bolsa #Trading

— ???? SERGIO ÁVILA - BOLSA ???? (@SergioAvila_IG) April 27, 2023

Las ventas y beneficios caen en 1T 2023 por debajo de lo esperado

Las principales cifras del 1T 2023 son: ventas 34,0M€ (-36,1% a/a, consenso 39,1M€) y se desglosan en: Royalties 11,1M€ (+1%), Yondelis 8,1M€ (-54% a/a y -30% t/t), Licencias 6,5M€ (-9%), Zepzelca 5,6M€ (-36%), Otros 2,7M€ (-69%). EBITDA -1,3M€ (vs +20,6M€ en 1T 2022, consenso 5,4M€), EBIT -2,6M€ (+19,0 en 1T 2022), BAI - 3,2M€ (+20,6M€ en 1T 2022), BNA 1,4M€ (-93,6%, consenso 3,1M€), cash flow libre +7,4M€ (-79%), tesorería neta 191,4M€ (-0,7% en 2023). Link a los resultados.

Nuestra valoración de los resultados es negativa

La caída de ventas se debe a la aparición de un genérico que compite contra Yondelis (en 2022 las ventas de Yondelis disminuyeron -8% vs. ventas totales -15%) y al ya conocido ajuste de precios a la baja de Zepzelca en Francia. Los gastos de I+D aumentan a 21,1M€ (+11%) y, a pesar de reducirlos gastos de administración (-27%), contribuyen junto con la caída de ventas a que el EBITDA, EBIT y BAI sean negativos. El BNA es positivo gracias a la contribución positiva del gasto por impuesto sobre beneficios. Como aspecto favorable, el cash flow libre es positivo y no se consume tesorería.