Las acciones H&M se pueden derrumbar teniendo en cuenta el cierre de tiendas en Rusia... Las perspectivas para lo que queda de 2022 y 2023 se ensombrecen, ¿cuánto cotiza H&M hoy?
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Creemos que es difícil que el grupo consiga el objetivo de un aumento anual de +10%/+15% de las ventas (hasta duplicar la cifra actual en 2030) en un entorno de ralentización del consumo global y especialmente en Europa (66,5% de las ventas en 2021) y cierre de operaciones en Rusia y Ucrania (185 tiendas, 4% del total).
Los márgenes se verán penalizados por el cierre de tiendas en Rusia, aumento de los costes operativos (energía, transporte, salarios) y de las materias primas y la suspensión de las ayudas del Gobierno sueco para combatir la pandemia (150 MSEK en 3T 2021 y 400 MSEK en 3T 2020). El grupo podría compensar un panorama de crecimiento de ventas más débil difiriendo inversiones, pero esto ralentizaría el programa de optimización de su estructura de costes y racionalización de la red, mermando el potencial de crecimiento a medio plazo.
Gráfico con los datos de la evolución bursátil de los últimos 12 meses
Núñez Feijóo, que tiene casi un millón de euros en depósitos y acciones de Inditex y Telefónica, considera una barbaridad e inviable vincular la subida de las pensiones al IPC:
Núñez Feijóo, que tiene casi un millón de euros en depósitos y acciones de Inditex y Telefónica, considera una barbaridad e inviable vincular la subida de las pensiones al IPC.
— Juan Carlos Cruz (@JC_C_A) June 3, 2022
En este entorno no prevemos que el grupo recupere los niveles de ingresos y márgenes pre-CV19 hasta 2024
A pesar de una sólida posición de caja neta y una rentabilidad por dividendo atractiva de ~6% (al que se une el programa de recompra de acciones equivalente al 1,8% de la capitalización bursátil) no vemos catalizadores para impulsar el valor en el entorno actual. Mantenemos la recomendación a Vender y revisamos el P. Objetivo hasta 90 SEK (vs 120 SEK anterior).
