Los Resultados 1T 2023 de Amadeus estuvieron por encima de lo esperado en Ventas, EBITDA y BNA. La evolución es positiva en todos los segmentos de negocio, destacando la evolución de Air IT Solutions con un crecimiento de Pasajeros Embarcados (PB) de +55,1% a/a. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ingresos 1.311M€ vs. 1.285M€ esperado; Ebitda 510M€ vs. 487,4M€ esperado; BNA 262M€ vs. 228,7M€ esperado.
En el desglose sectorial, los Ingresos de Distribución se elevan a 678M€ (+55% a/a) en el 1T´23 (vs 534M€ el trimestre anterior), los Ingresos de Soluciones Tecnológicas (IT) suben +36% a/a hasta 425M€ (vs 411M€ el trimestre anterior) y Hospitality y otros 207M€ (+31% a/a). Las reservas de tráfico aéreo subieron +33% a/a hasta 121,8M (vs 95,6M el trimestre anterior) pero se quedan ligeramente por debajo de lo esperado por el consenso (123,7M).
La Deuda Neta se sitúa en 2.026M€ (vs 2.248M€ a cierre del trimestre anterior). La compañía además en la conferencia de resultados ha confirmado las guías para el año 2023 que facilitó el pasado trimestre: Ingresos creciendo entre +20% y +22,5%, Margen EBITDA incrementándose vs 2022 y Cash Flow Libre entre 1.000M€ y 1.050M€.
Amadeus duplica beneficios por recuperación aérea y registró un aumento del 200% en su beneficio neto.https://t.co/El0943GaKv
— ???? SERGIO ÁVILA - BOLSA ???? (@SergioAvila_IG) May 9, 2023
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Estimaciones y Valoración
Las cifras de Amadeus estuvieron por encima de lo esperado en todas las líneas, lo cual da muestra de la tendencia positiva de los negocios del grupo y la clara recuperación del turismo y del tráfico aéreo que se está produciendo. Destacan las reservas de tráfico aéreo que superan la cifra de 120M en el trimestre por primera vez desde el comienzo de la pandemia y cada vez se van aproximando más al rango de 130M-160M que presentó la compañía en 2019.
Consideramos que las cifras están en una línea de recuperación positiva que les llevará a volver a niveles pre-pandemia a finales de 2023/principios de 2024
Creemos que a medida que esta recuperación de niveles se vaya materializando la cotización de la compañía lo debería ir reflejando positivamente (como referencia, antes de comenzar la pandemia la cotización de la compañía se encontraba en niveles un 25% por encima de los actuales). Revisamos tras los resultados nuestras estimaciones de Amadeus y realizamos la valoración a través del método del Descuento de Flujos de Caja Libres (DCF) utilizando una WACC del 6,6% y una G del 1,5%. Con esto fijamos un Precio Objetivo de 73,2€/acc (potencial: +15%) vs anterior de 72,0€/Acc y reiteramos recomendación de Comprar.
