Las acciones CIE Automotive volverán a superar el crecimiento medio del mercado en 2023... Cotizaciones marcadas por la inflación, el repunte del coste de financiación y la ralentización económica
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CIE cierra 2022 con un comportamiento sólido. Especialmente si tenemos en cuenta que el año ha estado marcado por la inflación, el repunte del coste de financiación y la ralentización económica. A futuro estimamos que su crecimiento será superior al del mercado. El foco en la eficiencia y el control de costes, la ejecución de proyectos rentables y el enfoque multidisciplinarde CIEpermitiránprolongar su buena evolución.
Mantenemos nuestra recomendación en Comprar y elevamos el precio objetivo hasta 31,9€ (desde 28,1€ anterior). El potencial de revalorización alcanza+26%.
Gráfico con los datos de la distribución de ingresos del grupo
2022 cierra con cifras sólidas. Especialmente en un año marcado por una inflación elevada, el repunte de los costes de financiación y la ralentización de la economía. Los principales aspectos son: - CIE cierra el año con unas ventas que, a tipo de cambio constante, avanzan +16,4% mientras las producciones crecen +6,7%. Este outperformance se produce en todos los mercados en los que está presente salvo en China.
Mañana descuenta dividendo Cie Automotive (0.41 €) que abonará el próximo 5/1 pic.twitter.com/cOtWs59YVg
— Bolsatero (@bolsatero) January 2, 2023
Todas las partidas de la cuenta de resultados crecen con fuerza
Los ingresos lo hacen con más intensidad favorecidos por las cláusulas passthrough, que permiten repercutir el aumento de costes de las materias primas. Con ello, los márgenes se moderan, pero permanecen en niveles sólidos. En concreto, en el 4T 2022 el margen EBITDA alcanza 14,9% (vs. 17,9% en 4T 2021) y 10,1% el margen EBIT (vs. 11,7% en 4T 2021). Además, este año el EBITDA se ve perjudicado por un extraordinario negativo (18M€) por la salida de Rusia.
El balance ofrece buenas noticias con un endeudamiento que sigue reduciéndose
El ratio de deuda financiera neta sobre EBITDA cae hasta 2,1x desde 2,5x a cierre de 2021.
La generación de caja sigue siendo remarcable
El ratio de conversión de EBITDA a flujo de caja operativosupera el 66%. Valoramos positivamente estos resultados. Además, compartimos la previsión de CIE que apunta a un crecimiento superior al del mercado en 2023 y una nueva mejora de márgenes. El foco en la eficiencia y el control de costes, la ejecución de proyectos rentables y el enfoque multidisciplinar de CIE permitirán prolongar una evolución mejor que la media del sector. En concreto, anticipamos un crecimiento de ventas de +5% (vs. +3% estimado por IHS para el conjunto del mercado) y un margen EBITDA de 17,0% (vs. 16,5%a cierre de 2022). Por todo lo anterior, mantenemos nuestra recomendación en Comprar y elevamos nuestro precio objetivo hasta 31,9€ (desde 28,1€ anterior). El potencial de revalorización desde los niveles actuales de cotización es de +26%.
