Lagarde intentó mostrar un tono duro, anticipando que la subida de marzo será de +50p; los mensajes de la reunión estaban descontados por el mercado

PMI Servicios Caixin (enero): 52,9 vs 51 estimado y 48 anterior. PMI Servicios: 52,9 vs 51 estimado y 48 anterior. Datos positivos, los mejores desde el mes de agosto. La retirada de la política de Covid cero ayudará a reducir las restricciones en la cadena de suministro y a la reactivación de su economía.

El BCE subió los tipos de referencia +50 p.b. como se esperaba:

Depósito: +2,50%, Director +3,00% y Marginal de Crédito +3,25%. Quinta subida consecutiva. Prevén una nueva subida de +50 p.b. para la próxima reunión (16 de marzo). A partir de ese momento, dependerá de los datos que se publiquen. Espera incrementar los tipos de interés en las próximas reuniones para asegurar el retorno de la inflación a su objetivo de +2% a medio plazo. En cuanto a la reducción del balance, como ya anticiparon en la reunión previa, han iniciado el proceso de reducción de la cartera APP: reinvertirán el principal hasta febrero de 2023. A partir de marzo 2023, empezará la reducción de la cartera que será, en promedio, de 15.000M€ mensuales (ca. 0,5% del APP) hasta el final del 2T 2023. No concreta qué sucederá a partir de esta fecha.

Los mensajes de la reunión estaban descontados por el mercado

Lagarde intentó mostrar un tono duro, anticipando que la subida de marzo será de +50pb, aunque no fue contundente respecto al pico de los tipos, ni tampoco a qué harán después de marzo y lo que introduce dudas acerca de su determinación. Respecto a la reducción del balance, el descenso de los activos del balance será insignificante respecto a los casi 8Bn€ que tienen actualmente.

El BCE esta corriendo un riesgo innecesario.

El ciclo de crédito y el ciclo de inflación en la Unión Europea ha alcanzado un máximo antes de que el BCE marque el tipo máximo de interés.

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— Jose Luis Cava (@jluiscava) February 5, 2023

Lo que da muestras de que no quieren desestabilizar el mercado de bonos con la retirada de estímulo

Respecto al TPI no ofrecieron novedades. Afirman tener la herramienta disponible por si tuvieran que utilizarla, pero no se conocen detalles de la misma. Respecto a la economía, la inflación sigue en niveles excesivamente elevados y la subyacente sigue subiendo. Sin embargo, los riesgos se moderan y otros indicadores como la Tasa de Paro muestran que la economía europea se mantiene fuerte. Ello permite margen para subidas de tipos adicionales, y por ende, camino para alcanzar el terminal rate.