La corrección de la inflación en mayo, generalizada y significativa, dará aire al BCE de cara a las próximas reuniones. En concreto, el dato refuerza una estrategia de mayor cautela por parte del banco central, con subidas a un menor ritmo, la visión de que los tipos están cerca de alcanzar un techo y la estrategia de mantenerse en ese techo ya cercano durante un tiempo (en vez de optar por seguir subiendo agresivamente).
Así, para la reunión del BCE de junio, esperamos un incremento de 25 p. b. y un mensaje de que los tipos están cerca de alcanzar un nivel suficientemente restrictivo
De cara a los siguientes meses, la desaceleración de la inflación general deberá continuar de la mano del efecto base de la energía y distintas señales desinflacionistas que se visualizan en las etapas iniciales de la formación de precios: cuellos de botella normalizados, menores presiones en los precios internacionales de los alimentos, desaceleración generalizada de los precios de producción y moderación en los precios que, según las encuestas, esperan fijar las empresas. Asimismo, las presiones domésticas en los precios podrían seguir moderándose a medida que los efectos del contundente endurecimiento monetario se continúan filtrando en las decisiones de gasto de los agentes.
Nueva reducción del tamaño del balance del BCE y de la Fed. En este caso, se acerca a los niveles previos a la quiebra de SVB. pic.twitter.com/A5HRUxJNDu
— David Cano (@david_cano_m) June 2, 2023
No obstante, es probable que el descenso final de la inflación al objetivo del 2% del BCE tarde más en materializarse, dada la probabilidad de persistencia en los efectos de segunda ronda
En los mercados financieros, la moderación en las métricas de inflación, ya vistas en la publicación de los datos por países en los últimos días, se ha transmitido en una caída generalizada en los tipos soberanos a lo largo de la eurozona, a medida que los inversores ajustaban ligeramente a la baja sus expectativas sobre la trayectoria de los tipos oficiales (en torno a unos –10 p. b. desde el inicio de la semana, con un tipo terminal para el depo que cotizó alrededor del 3,7% en septiembre).
Así, desde el pasado viernes, la rentabilidad del bono con vencimiento a 2 años alemán cedía en unos 20 p. b. hasta el 2,7%, mientras que el tipo del bund a 10 años descendía en unos 25 p. b. hasta el 2,3%. Por su parte, el euro mantuvo un comportamiento de depreciación frente a las principales monedas y cotizó en el 1,06 en su cruce con el dólar, frente al 1,07 de hace una semana y el 1,10 de inicios de mayo. Los índices bursátiles se recuperaban hoy de las caídas registradas en las últimas jornadas, favorecidos por el mayor apetito por el riesgo tras la aprobación del acuerdo para elevar el techo de deuda en la Cámara de Representantes de EE. UU.
