La elevada inflación merma el poder adquisitivo de los consumidores... El BoE sube tipos +75 p.b. hasta 3,0%, en línea con lo esperado

Pedidos a Fábrica -10,8% a/a en septiembre vs -7,2% estimado y -3,8% anterior (revisado desde -4,1%). Malas noticias para bolsas. La actividad industrial se deteriora en Alemania más rápido de lo previsto. Retrocede sobre todo la demanda extranjera (-16% a/a en septiembre), acusando menor demanda en la Eurozona y anticipando nuevos deterioros de la balanza comercial alemana.

Aunque la elevada inflación merma el poder adquisitivo de los consumidores, éstos recurrirán a sus niveles de ahorro elevados y al crédito para mantener un consumo robusto en la campaña de Navidad

La National Retail Federation prevé que las ventas en la Holiday Season (del 1 de noviembre al 31 de diciembre) crecerán +6%/+8% vs +13,5% en 2021. Aunque la elevada inflación merma el poder adquisitivo de los consumidores, éstos recurrirán a sus niveles de ahorro elevados y al crédito para mantener un consumo robusto en la campaña de Navidad. La NRF estima que las ventas online aumentarán +10%/+12% y la contratación de personal ascenderá a 450.000/600.000 vs 669.800 en 2021.

Fascinante defensa de las burbujas y el exceso de riesgo... luego echan la culpa de las crisis a "los mercados"...

Fascinante defensa de las burbujas y el exceso de riesgo... luego echan la culpa de las crisis a "los mercados"...

Llamar terrorismo monetario a dejar los tipos masivamente por debajo de la inflación, es decir, tipos reales negativos, es una salvajada típica de Podemos.

— Daniel Lacalle (@dlacalle) November 4, 2022

Aunque desaceleran, mantienen un ritmo “sano”, superior a la media de los últimos 10 años (+4,9%)

A pesar de niveles récord de inflación y endurecimiento de las condiciones financieras, el consumo se ve apoyado por unos niveles elevados de ahorro de las familias y la fortaleza del mercado laboral. El BoE sube tipos +75 p.b. hasta 3,0%, en línea con lo esperado. Decisión no unánime: 7-2, un miembro a favor de +50 pb y otro miembro a favor de +25 pb.

Aluden a la necesidad de subir tipos de forma agresiva, ya que no hacerlo podría tener un desenlace aún peor

Son necesarias más subidas de tipo, pero sitúan el terminal rate por debajo de las expectativas del mercado en el momento de la proyección (5,25%). El mercado ajusta sus expectativas a la baja hasta el entorno del 4,7%. Teniendo en cuenta las expectativas de tipos del mercado en el momento de la proyección, estas conducirían al Reino Unido a una recesión de dos años con un repunte del desempleo hasta el entorno del 6,5% (3,6% actual).

Si bien, con estas proyecciones alcanzarían el objetivo de inflación (+2%) en dos años

Por otro lado, comienzan a reducir su balance con una primera venta de 750M de Gilts el 1 de noviembre. El 28 de septiembre se vieron obligados a aplazar la reducción debido a las fuertes ventas de Gilts en ese momento ante una política fiscal que no convencía al mercado. En definitiva, interpretación confusa ya que por un lado alude a un menor terminal rate que el esperado por el mercado. Pero, por otro lado, sugiere que alcanzar un terminal rate elevado es la única forma de alcanzar el objetivo de inflación en un plazo de 2 años, lo que supondría una recesión por el mismo periodo de tiempo y un fuerte incremento del paro.