La Deuda Neta se sitúa en 2.387M€... Vemos recuperación de la actividad en las acciones de Amadeus; alta vinculación de su negocio con el tráfico aéreo

Los Resultados 3T 2022 de Amadeus estuvieron por encima de lo esperado en Ventas, EBITDA y BNA. Además, la evolución es positiva en todos los segmentos de negocio, destacando la evolución de Air IT Solutions con un crecimiento de Pasajeros Embarcados (PB) de +69,5% a/a. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado: Ingresos 1.218M€ vs. 1.203M€ esperado; Ebitda 450,4M€ vs. 440,3M€ esperado; BNA 203M€ vs. 196,7M€ esperado.

Buena muestra de la recuperación de la actividad de las acciones de Amadeus

En el desglose sectorial, los Ingresos de Distribución se elevan a 573,1M€ (+90% a/a) en el 3T22 (vs 592M€ el trimestre anterior), los Ingresos de Soluciones Tecnológicas (IT) suben +49% a/a hasta 439,7M€ (vs 402M€ el trimestre anterior) y Hospitality y otros 204,8M€ (+42,1% a/a). Las reservas de tráfico aéreo subieron +72% a/a en el trimestre hasta 99,8M (vs 109,2M el trimestre anterior) pero se quedan por debajo de lo esperado por el consenso (105,1M). La Deuda Neta se sitúa en 2.387M€ (vs 2.723M€ a cierre del trimestre anterior). La compañía, además, anunció la vuelta a la retribución al accionista en 2023 tras quedar cancelado en 2020 y 2021, lo cual es buena muestra de la recuperación de la actividad.

Amadeus, con 'fuelle' para recomprar acciones en su vuelta al dividendo :

Amadeus, con 'fuelle' para recomprar acciones en su vuelta al dividendo https://t.co/W4TnFYreGs

— megabolsa (@megabolsa) November 16, 2022

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Estimaciones y Valoración

Creemos que tras unos años 2020 y 2021 enormemente complicados, dada la alta vinculación de su negocio con el tráfico aéreo (~80%), empezamos a ver una mejora progresiva y continuada de las cifras de la compañía (ya que la reapertura de las economías permite ir logrando una prácticamente plena normalización en el turismo y los desplazamientos aéreos). A pesar de que no esperamos que la compañía recupere plenamente los niveles de la cuenta de resultados previos a la pandemia hasta la segunda mitad de 2023, creemos que a medida que esta recuperación del negocio se vaya materializando la cotización de la compañía lo debería ir reflejando positivamente.

Revisamos tras los resultados nuestras estimaciones de Amadeus y realizamos la valoración a través del método del Descuento de Flujos de Caja Libres

Revisamos tras los resultados nuestras estimaciones de Amadeus y realizamos la valoración a través del método del Descuento de Flujos de Caja Libres (DCF) utilizando una WACC del 6,8% y una G del 1,5%. Con esto fijamos un Precio Objetivo de 63,1€/acc (potencial: +23,3%) vs anterior de 70,0€/Acc y reiteramos recomendación de Comprar.