La banca europea tiene un exceso de liquidez... La banca europea tiene exceso de liquidez & ratios de solvencia elevados; las rentabilidades no son tan altas porque el diferencial de tipos con EE.UU. es elevado
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Nuestra estrategia de inversión pivota en 2 ejes: bonos soberanos en el tramo corto/medio de la curva (hasta 2/3 años) porque: la sensibilidad a los tipos de interés es reducida (variación/volatilidad en el precio del bono) y la TIR de los tramos largos no compensa el riesgo/duración porque las curvas de tipos están demasiado invertidas.
Las oportunidades están en el tramo corto/medio de la curva de tipos…
El diferencial de tipos 2/10 años ronda -35 p.b. en EE.UU. y -25 p.b. en Alemania, y bonos corporativos de alta calidad crediticia/IG (hasta 5 A). Los bonos corporativos/crédito, no son inmunes a la inflación y/o la política monetaria, pero: los fundamentales son sólidos (solvencia & liquidez) y las valoraciones atractivas (vs bonos del Tesoro, vs Swaps vs MBS/titulizaciones hipotecarias).
… y en bonos corporativos de alta calidad crediticia
Como referencia, la TIR media de los bonos americanos AAA (máxima calidad crediticia) con vencimiento a 3 años ronda 3,9% y alcanza 5,6% en las entidades con rating BBB (Investment Grade).
???? ÚLTIMA HORA | El Deutsche Bank se desploma más de un 14% en Bolsa. Las dudas sobre el banco alemán arrastran a la banca europea a un viernes negro https://t.co/mEXeuQ6lYf pic.twitter.com/E6KzsWB9IH
— EL PAÍS (@el_pais) March 24, 2023
En la UEM, las rentabilidades no son tan altas porque el diferencial de tipos con EE.UU. es elevado y las métricas de riesgo son mejores (diferenciales de crédito inferiores)
Así, la TIR media a 3 Años de las compañías AAA alcanza 2,75% (3,65% con rating BBB). Nuestros sectores favoritos son: bancos europeos: La banca europea tiene un exceso de liquidez > 4,0 billones € - equivalente al ~34,0% del PIB de la Eurozona - las ratios de capital superan holgadamente las exigencias regulatorias y la rentabilidad/TIR atractiva, (2) sectores defensivos con flujos de caja estables como Salud & Consumo Básico y/o negocios con contratos de gestión a largo plazo (Infraestructuras).
La banca europea tiene exceso de liquidez & ratios de solvencia elevados
