¿Invertir en H&M? Precio de las acciones de H&M... Las Ventas acusan la suspensión de operaciones en Rusia... ¿Cierre de operaciones en Rusia y Ucrania?
Todavía no hay nada decidido. Se abre un periodo de negociación de varias semanas y la intención de los socios comunitarios es llegar a un acuerdo en la reunión extraordinaria de ministros de Energía convocada para el viernes 30 de septiembre en Bruselas. En cuanto al precio que se propone como límite para las renovables de 180€/MWh, se trataría de un tope relativamente alto y positivo para las renovables en España y Portugal.
El precio del pool en España desde la entrada en funcionamiento de la aplicación de la “excepción ibérica” el pasado 15 de junio ha sido de 148,1€/MWh (más cercano a 180€/MWh en agosto)
Para hoy, el precio medio previsto es de 176,5€/MWh. Los inversores habían descontado el establecimiento de un tope a las renovables, pero anticipaban y temían un límite mucho menor que podría erosionar su rentabilidad. La semana pasada empezaron los rumores de un tope en el entorno de los 200€/MWh y las empresas reaccionaron con subidas. El límite propuesto de 180€/MWh sigue siendo un precio muy atractivo para las renovables.
Las Ventas acusan la suspensión de operaciones en Rusia, 6º mayor mercado del grupo y que representa el 4% de los Ingresos y, sobre todo, la desaceleración del consumo de productos no básicos
Las Ventas van perdiendo tracción a medida que avanza el año y se ensombrece el entorno macroeconómico. Tras crecimientos a tipo de cambio constante de +18% en 1T y +12% en 2T, el 3T registra una caída de -4%. Los Ingresos todavía no alcanzan los niveles prepandemia; son un 8,2% inferiores a los 62.572 MSEK en 3T 2019. Las perspectivas para 2022 se ensombrecen. Creemos que es difícil que el grupo consiga el objetivo de un aumento anual de +10%/+15% de las Ventas (hasta duplicar la cifra actual en 2030) en un entorno de ralentización del consumo global y especialmente en Europa (66,5% de las ventas en 2021) y cierre de operaciones en Rusia y Ucrania (185 tiendas, 4% del total).
Los márgenes se verán penalizados por el cierre de tiendas en Rusia
Los márgenes se verán penalizados por el cierre de tiendas en Rusia, aumento de los costes operativos (energía, transporte, salarios) y de las materias primas y la suspensión de las ayudas del Gobierno sueco para combatir la pandemia (150 MSEK en 3T 2021 y 400 MSEK en 3T 2020). El grupo podría compensar un panorama de crecimiento de Ventas más débil difiriendo inversiones, pero esto ralentizaría el programa de optimización de su estructura de costes y racionalización de la red, mermando el potencial de crecimiento a medio plazo. En este entorno no prevemos que el grupo recupere los niveles de Ingresos y márgenes pre-CV19 hasta 2024. A pesar de una sólida posición de caja neta y una rentabilidad por dividendo atractiva de ~5% (al que se une el programa de recompra de acciones equivalente al 12% de la capitalización bursátil) no vemos catalizadores para impulsar el valor en el entorno actual. Mantenemos la recomendación de Vender.
Bankinter, estilizado como bankinter., es un banco español con sede en Madrid. A 31 de marzo de 2022, los activos de Bankinter eran de 110.801 millones de euros, siendo la quinta entidad financiera española por volumen a nivel mundial. Esa misma fecha contaba con 446 oficinas y 6.176 empleados. Puedes seguir al autor en LINKEDIN | FACEBOOK | TWITTER
