Inflación en retroceso y perspectivas de tipos a la baja en EE.UU. ¿2024? Surge el riesgo de la liquidez... El precio del Dólar algo más fuerte. Foco en el techo de deuda y empleo americano
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Aunque jueves y viernes de la semana pasada NY celebrase con subidas la proximidad del acuerdo y hoy los futuros vengan rebotando (ca.+0,5%) por el mismo motivo, surge el riesgo de la liquidez. Porque, en cuanto se apruebe el acuerdo, el Tesoro americano emitirá cierto volumen, particularmente TBills (letras 1 año) que ofrecen un atractivo 5,25/5,30% y eso puede drenar liquidez tanto de bolsas como de los depósitos bancarios… y esto último podría volver a tensionar a los bancos regionales americanos.
En definitiva, que esta semana arrancará bien, pero todo depende de la rapidez con que se apruebe el acuerdo sobre el techo de la deuda americana y que, en todo caso, hay que vigilar de cerca el flujo de fondos hacia bolsas y los depósitos de los bancos regionales americanos.
Con Wall St. cerrado hoy lunes, las otras referencias formales son la inflación europea el jueves, que volverá a retroceder (+6,3% vs +7%; bueno) y empleo americano el viernes, que seguirá siendo tan sólido como hasta ahora, por lo que no influirá. Es precisamente ahora, cuando el techo de la deuda americana parece resuelto, cuando conviene desconfiar un poco del rebote de corto plazo.
Joe Biden asegura que Nancy Pelosi ayudó a mejorar la economía de EEUU durante la Gran Depresión.
— Emmanuel Rincón (@EmmaRincon) May 23, 2023
La Gran Depresión fue en 1929, Nancy Pelosi nació en 1940.
¿Ya entienden por qué siempre habla con cartelitos que le guían cada palabra?pic.twitter.com/G3ccfwIRg5
Tabla con los datos más importantes de la semana
Bonos: Ruido en EE.UU. + TIR al alza = Oportunidad
Sube la TIR de los bonos en un entorno marcado por las negociaciones sobre el techo de Deuda en EE.UU. y el tono hawkish/duro del BCE (Nagel/Alemania, Knot/Holanda y Guindos/vicepresidente insisten en subir más los tipos). La TIR del 10 A en EE.UU. alcanza 3,80% (+25 pb/mes), con el Bund alemán en 2,51% (+23 pb/mes). Es una subida rápida, que implica volver a niveles previos a la mini-crisis de la banca regional americana (marzo). Interpretamos los repuntes de TIR como una oportunidad de inversión porque los fundamentales juegan a favor de los bonos: Inflación en retroceso y perspectivas de tipos a la baja en EE.UU. ¿2024? Esta semana, la atención se centra en la mejora prevista del IPC en la UEM (jueves) y el Empleo americano (viernes). Rango (semanal) estimado T-Note: 3,75%/3,85%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,48%/2,58%.
Divisas: Dólar algo más fuerte. Foco en el techo de deuda y empleo americano
- EuroDólar (€/USD). – El Dólar podría ganar algo de fuerza por dos factores: principio de acuerdo sobre el techo de la deuda alcanzado este fin de semana, aunque todavía está pendiente de aprobación por parte de ambas cámaras. Empleo americano el viernes, que seguirá siendo muy sólido, aunque con reducido impacto. Rango estimado (semana) 1,063/1,085.
- EuroLibra (€/GBP).– EuroLibra (€/GBP).– La tendencia de moderación del IPC en la UEM volverá este jueves (+6,3% esp. vs +7,0% ant.), frente a unas presiones inflacionistas británicas más difíciles de remitir. Esto apoya más subidas del BoE y un movimiento de apreciación de la libra. Rango estimado (semana): 0,860/0,880.
- Eurosuizo (€/CHF).- En la UEM, esperamos que afloje la inflación, y se mantenga la solidez del mdo. laboral (J; 11h). En Suiza, el PIB desacelerará (X; 9h), aunque se mantendrá en positivo. Con todo, lo lógico es esperar una semana a favor del CHF. Rango estimado (semana): 0,972/0,968.
- EuroYen (€/JPY).– El mercado laboral y los indicadores de actividad en Japón mostrarán su fuerza, mientras la inflación europea se repetirá. Así, el yen frenará su reciente depreciación. Rango estimado (semana): 148,1/149,8.
- EuroYuan(€/CNH).– Como se esperaba, el PBOC no modificó los tipos de Préstamos Preferentes a 1 (3,65%) y 5 años (4,30%). Esta semana los PMIs Manufactureros (mayo) mostrarán una reactivación débil. Prevemos que la divisa cotice en un rango lateral. Rango estimado (semana): 7,50/7,62.
