Actas de la Fed de la reunión del 2/3 mayo: (i) Política monetaria: Una mayoría esperaba una subida de tipos de +25 pb en la reunión de mayo hasta 5,00%/5,25% y que éste sea el pico, aunque algunos no descartan que pueda ser superior. Esperan que el pico se mantenga hasta al menos enero 2024.
Bancos regionales: las salidas de depósitos se han frenado en marzo y abril; aunque las valoraciones han seguido sufriendo en bolsa, esto ha respondido más a perspectivas de menor rentabilidad que a preocupación por el lado de la solvencia. El conjunto del sistema bancario es sólido y resiliente.
Situación económica: El PIB ha crecido de forma moderada en el 1T23, el mercado laboral sigue tenso y la inflación permanece elevada. Los salarios se moderan, pero también siguen elevados. La actividad inversora se frena a partir de marzo y unas condiciones financieras más restrictivas pesarán en la economía, el empleo y la inflación.
La inflación en EE. UU. medida como PCE (la métrica que más le gusta a la FED) no da buenas señales. Se esperaba 4.6% a nivel subyacente y sale 4.7% y a nivel general sube de 4.2% a 4.4%. Tras las dudas de si subir en junio o no los tipos...creo que ahora los subirán pic.twitter.com/j4b1JL4vxs
— Pablo Gil (@PabloGilTrader) May 26, 2023
Tono mixto y de cautela de las Actas. Por un lado, señalan que los tipos de interés podrían haber alcanzado su pico ya, pero, por otro, no auguran bajadas hasta al menos enero 2024. Aunque nosotros no esperábamos bajadas de tipos hasta bien entrado 2024, parte del mercado sí asignaba una probabilidad significativa a que las bajadas se produjeran ya en 2023. La Fed ve evidencias de que el endurecimiento monetario está empezando a tener su impacto en la economía, el empleo y los precios, aunque los riesgos de estos últimos siguen al alza y el banco central requiere mantener la opcionalidad abierta a seguir subiendo tipos. Link a las Actas de la Fed.
Economía de Alemania
El Indicador IFO Clima Empresarial (mayo) retrocede más de lo esperado hasta 91,7 vs 93,0 esperado y 93,6 anterior. Por componentes, caen tanto las Condiciones Actuales (94,8 vs 94,7 esperado vs 95,0 anterior) como las Expectativas (88,6 vs 91,6 esperado vs 92,2 anterior). OPINIÓN: Todos los sectores, se sitúan en negativo con la excepción de los Servicios (6,8 desde 6,9); destaca la caída de Manufacturas (-0,3 desde 6,3) y Comercio (-19,1 desde -10,7). Aunque hasta ahora la economía alemana ha bandeado el invierno mejor de lo esperado inicialmente, la actividad se ha ralentizado desde marzo. Como mostró ayer el PMI, mientras los Servicios se comportan satisfactoriamente, las Manufacturas se contraen. La actividad se resiente del endurecimiento monetario del BCE, que ha subido sus tipos +375 pb desde julio 2022 y de la ralentización de la economía global.
Economía de ESPAÑA
El índice de Precios Industriales de abril (provisional) baja -4,5% a/a desde -1,4% a/a anterior. El Índice ex - Energía también desciende al +4,2% a/a desde +7,3% a/a ant.
La evolución de marzo y abril está marcada por el efecto comparativo del descenso de los precios de la energía y bienes intermedios (especialmente productos químicos) frente al fuerte incremento tras el inicio de la guerra de Ucrania, lo que ha generado dos meses consecutivos de descensos en la tasa general. Descontado el efecto de la Energía, la buena noticia es que el crecimiento de los precios industriales también se modera, aunque de una forma más progresiva, y se sitúa ya en la zona del +4,2% a/a.
