El escenario económico de la Eurozona ha mejorado de cara a 2023, favorecido sobre todo por la climatología. Un invierno más suave de lo habitual, ha llevado a precios de energía más moderados, dando soporte al consumo, sobre todo por el lado de los servicios. De esta forma, es altamente probable que la Eurozona logre esquivar la recesión económica. Si bien, anticipamos un proceso de recuperación más progresivo en 2024, por tipos de interés más elevados y pérdida de poder adquisitivo de los hogares.
Tendencia que cogerá fuerza a partir de marzo, por efecto base. Ya comparamos con meses de 2022 en los que había comenzado la guerra en Ucrania. Si bien, estimamos que el IPC cierre 2023 en niveles próximos al 4% y que se mantenga por encima del objetivo del BCE (2%) durante todo 2024.
Calviño afirma que la economía se está acelerando en el primer trimestre y que la inflación bajará en marzo.
— Droblo ???????? (@droblo) March 27, 2023
Lo segundo pasará en toda la Eurozona por el efecto base de los precios de la energía, que hace un año estaban muchísimo más altos que ahora por el inicio de la invasión.
Gráfico con los datos de la evolución de la curva de tipos (Alemania)
A partir julio, será probablemente el momento de dar un paso más en la reducción de balance, aumentando el ritmo hasta -25.000M€/mes, desde -15.000M€/mes anunciados hasta junio. Es previsible que estas condiciones tanto de tipos de interés como de reducción de balance se mantengan al menos hasta mediados de 2024.
Si bien, debería normalizarse en niveles de 2,50%/2,70% (vs 2,32% actual), de cara a final de año. No será hasta 2024 cuando empiece a aflojar (Bund 1,90%/2,10%), cotizando niveles más moderados de inflación y posibles rebajas de tipos. Las duraciones más cortas, seguirán cotizando en niveles de rentabilidad más elevados, por lo que prevemos que el Euribor 12M se sitúe en 3,75% en diciembre de 2023 y 3% en 2024. Link al Informe de Estrategia 2T 2023
