EVERGRANDE viene siendo la comidilla de los titulares económicos cada día, desde que las agencias de calificación MOODY´S y FITCH notificaran que el gigante inmobiliario no contaba con suficiente liquidez para poder hacer frente a su abultada deuda que ronda los 300.000millones de dólares, su caída en picado ha sido casi de inmediato, ¿Cómo podrá hacer frente ante semejante deuda?¿Quiénes serán los más perjudicados en caso de una posible quiebra?, ¿Será este “Rinoceronte Blanco”el artífice de una nueva crisis inmobiliaria?
CAUSA, EFECTO Y CONSECUENCIAS
No cabe la menor duda de que el ser humano es el único capaz de tropezar con la misma piedra, e incluso consideraría que algunos le llegan a tomar un especial cariño, la lección vivida por el crash bursátil del banco LEHMAN BROTHER'S, no ha servido de mucho ni para recordarnos lo malo que resulta el sobreapalancamiento, ni el sobre endeudarse, ya que como se puede ver el gigante asiático está a punto de vivir su propia versión del crash sucedido en el 2008 en los EE.UU.
Los problemas de Evergrande comenzaron a aflorar con el cambio de política que estableció el gobierno Chino el mes de agosto del año pasado, en un intento por frenar la escalada de subida de precios de las viviendas, el gobierno Chino lanzó duras medidas para controlar el endeudamiento de las inmobiliarias acostumbradas a sobreapalancarse para seguir teniendo liquidez y puedan solventar sus proyectos.
Gráfico de cotización de Evergrande
Tras el anuncio del cambio por parte del gobierno de Xi Jinping, la empresa envió una carta al gobierno de Guangdou alegando que tenía problemas de liquidez y que las medidas adoptadas por el gobierno central podrían ocasionar el impago de sus préstamos. La carta salió a la luz en septiembre de ese mismo año y puso en entredicho la capacidad de la empresa para afronta sus pagos.
Las agencias Moody's y Fitch dieron la noticia que faltaba para que los problemas de Evergrande salieran a la luz pública, llegaron a la conclusión de que ante una escasa liquidez, la disminución de las ventas contratadas, retrasos en los pagos a los proveedores y los contratistas y las enajenaciones de activos aumentan los riesgos crediticios, así lo detallaron ambas agencias cuándo decidieron rebajar drásticamente la certificación crediticia de la empresa, dando por hecho de que parece muy improbable de que el gigante inmobiliario pueda hacer frente al pago de sus deudas.
El COLOSO CON PIES DE BARRO
Evergrande es la segunda mayor compañía inmobiliaria en China, la empresa cuenta con una plantilla de 200.000 empleados y genera 3.8 millones de empleos indirectos .
Posee casi 1.300 proyectos en 280 ciudades y ha vendido casas a 12 millones de propietarios, según su página web.
En 2015 la revista FORTUNE incluyó a Evergrande en el puesto 43 de su lista Fortune 500 de las empresas más grandes del mundo.Tiene sede en Guangzhou capital regional de Guangdou, dónde además es dueña del equipo de fútbol local Guangzhou FC. La compañía cotiza en la bolsa de Hong Kong y se ha expandido en los últimos años a los sectores de alimentos, automóviles, seguros de vida, audiovisuales, parques de atracciones y entretenimiento.
El sector inmobiliario en la segunda mayor economía del mundo representa alrededor del 29% de su PIB. La posible quiebra de su segunda inmobiliaria más grande, no solo significaría la destrucción de millones de empleos directos e indirectos, sino que sería una catástrofe económica sin precedentes, para hacernos una idea nos bastaría con ver como el índice del Hong Kong se dejó un 3,2 % de caída en bolsa ante la posible declaración de quiebra de la empresa el lunes de la anterior semana.
Uno de los temores más grandes es el posible efecto contagio. Los principales acreedores de Evergrande son los bancos e inversionistas chinos que podrían perder miles de millones si el gigante defrauda sus obligaciones financieras, sin ir más lejos la empresa en el mes de agosto tenía deudas pendientes con los proveedores y contratistas de sus proyectos a quienes debe aproximandamente 37.160 millones de dólares.
EL PRINCIPIO DEL FÍN
La empresa inmobiliaria fundada en el año 1996 bajo el nombre de HENGDA GROUP, su presidente y fundador es el señor Xu Jiyian listado en diciembre por la revista FORBES como el décimo hombre más rico de China.
Xu Jiyian presidente de Evergrande
La compañía ha estado dedicada desde sus inicios al desarrollo de viviendas, tuvo su bum de crecimiento en el año 1997 aprovechando el crédito fácil para construir con dinero prestado por los bancos, sus proveedores, sus clientes e incluso sus empleados- edificaciones que vendía antes de estar terminadas, con ese dinero ejecutaba nuevos proyectos.
Dicho crecimiento de la empresa también se debió en gran parte a la migración de la gente del campo a las grandes urbes, el modelo de negocio le funcionó muy bien a la empresa tanto que en el año 2009 la empresa debuta en el parqué bursátil de Hong kong con una oferta pública incial por valor de 772 millones de dólares , aprovechando de esta manera para comenzar a emitir bonos corporativos denominados en dólares estadounidenses para atraer al inversionista extranjero y lograr así un mayor apalancamiento financiero comercial.En los últimos años antes de la crisis de la pandemia se terminaron de construir 15 millones de apartamentos en China, lo que es cinco veces más que en EE.UU y la UE juntos. Había tanta gente dispuesta a pagar un piso que incluso en algunas ciudades Evergrande los sorteaba.
Pero como todo lo que sube siempre tiene que bajar...
Al gigante de la construcción se le empezaron a complicar las cosas el año pasado a consecuencias de la pandemia debido al confinamiento estricto que se dió en China, llegando a paralizar todo , generando de esta manera retrasos en las construcciones, problemas con los permisos de trabajo interrupidos por subcontratistas que no recibían remuneración y por supuesto el difícil acceso al financiamiento.
Desde ese momento Evergrande comenzó una carrera para acortar su endeudamiento. La empresa estructuró un plan con el objetivo de reducir su deuda para el 2023, en los meses siguientes la empresa puso a la venta propiedades con un 30% de descuento y empezó a vender parte de sus negocios automovilístico y tecnológico.
Sin embargo estas medidas no fueron lo suficientemente rápidas y la compañía siguió hundiéndose en deudas, perdió liquidez y sus calificaciones crediticias siguieron bajando,sus bonos perdieron valor y sus acciones se fueron en picada.
¿Por qué es muy poco probable que el mercado Europeo se vea afectado?
Los expertos del sector inmobiliario europeo coinciden en que la situación de las empresas inmobiliarias europeas no es ni mucho menos alarmeante en estos momentos ya que el apalancamiento que tienen estas compañías que se mide sobre todo con la ratio LOAN TO VALUE (la relación entre la deuda que mantiene una compañía y el valor de los inmuebles que tiene en propiedad ) dista mucho de ser un problema.
Actualmente la media de las empresas cuentan ahora con un 34.3 %, tomando como referencia a las 36 empresas más grandes por capitalización, todas con 3.000 millones de euros de tamaño como mínimo y cuyos datos recoge y publica FACTSET.
Gráfico inmobiliario de las principales eonomías del mundo
Para hacerse una idea de las diferencias que existen entre el mercado chino y el europeo hay que recordar que la crisis de Evergrande a comenzado a fraguarse por las presiones del regulador para que la empresa redujese su ratio de apalancamiento por debajo del 70%, por encima del doble de la media europea en estos momentos, y que, aún así no ha sido capaz de cumplir el gigante chino.
¿CUMPLIRÁ SU PALABRA EL PRESIDENTE DE EVERGRANDE?
El pasado día lunes 20 del presente mes los mercados habrían en rojo ante la posible quiebra de la compañía, el precio de su acción cayó un 10%, y lleva un 83 % de caída desde el mes de enero, mientras que el índice Hang Seng inmobiliario tuvo una corrección del 7%.
Evergrande que acumula oficialmente una deuda por valor de más de 300.000 millones de dólares(unos 254.000 millones de euros) el 2% del PIB de China, o el tamaño de toda la economía de Sudáfrica-,debe de pagar este miércoles 47.5 millones de dólares, de no realizar ninguna señal de pago, supondría un serio varapalo ya que el anterior jueves tampoco pudo hacerse cargo de los 84 millones de sus bonos OFFSHORE.
Bloomberg afirma que para fines de 2021 la inmobiliaria tiene que pagar a sus acreedores unos 669 millones de dólares en bonos y que, para marzo y abril del próximo año tendrá que pagar otros 3.450 millones de dólares.Evergrande tiene además una deuda con cientos de miles de clientes que adelantaron dinero por propiedades que aún no se construyen.
La posible quiebra del grupo inmobiliario supondría una catastrofe que arrastraría a todo el ecosistema que gira en torno a él. Obligaría a los acreedores a asumir los costos y arruinaría a cientos de empresas. Además de eso UBS señala que 19.000 millones de dólares de la deuda de Evergrande está en bonos OFFSHORE, por lo que su colapso impactaría también fuera de las fronteras de china.
Gráfico de los bancos compradores de bonos de Evergrande
Así que con semejante cantidad de dinero que el consorcio inmobiliario tiene que desembolsar en los próximos meses, la pregunta que nos tendríamos que hacer es ¿Cumplirá con su palabra el presidente de Evergrande?
¿CUÁLES SON LAS OPCIONES QUE ACTUALMENTE TIENE SOBRE LA MESA LA COMPAÑÏA?
El lunes pasado el fín del mundo no parecía cerca, pero no era descabellado pensar en el comienzo de una severa corrección en los mercados globales.
Las incógnitas sobre su quiebra , el papel del gobierno chino en la reestructuración, y qué pasará con los 1,5 millones de viviendas que aún quedan por entregar a propietarios que ya han pagado por ellas no ha desaparecido. Nadie descarta que el actual clima de volatilidad e incertidumbe el fuego pueda avivarse entre los inversores.
Muchos expertos coinciden en que la quiebra de Evergrande estará lejos de protagonizar un pánico financiero al estilo Lehman Brother's, aunque su descenso a los infiernos no saldrá gratis ni en China ni fuera de sus fronteras.
Las opciones que tiene sobre la mesa la empresa por el momento no vienen funcionando muy bien , como hemos comentado antes, la empresa lleva intentando vender parte de sus negocios para así de esta manera poder hacer frente a los pagos de sus bonos, lastimosamente dichas ventas todavía no se han logrado ya que la empresa ha declarado que no puede hacer frente a la deuda que tiene su sector automovilístico. Dadas las circunstancias lo que se podría esperar es que el gobierno salga al rescate de la compañía, pero el gobierno del presidente Xi Jinping todavía está sopesando si rescatar o no a la empresa, ya que el gobierno viene realizando un profundo cambio en sus políticas sociales, una de ellas vendría a ser la “LEY DE PROSPERIDAD COMPARTIDA”, dicha ley se basa en que la riqueza que antes iba a parar a unos pocos, ahora se tendría que extender hacia el resto de la población.
Si nos guiamos por esta ley entonces estaría muy mal visto que el gobierno salga al rescate de una de las empresas que representa exactamente lo que el gobierno pretende cambiar, salvar a los protagonistas de los excesos.
Por otra parte dejar caer a la empresa significaría una incalculable pérdida de empleos y de gente que simplemente se quedaría sin la esperanza de ver cumplido su sueñode ser dueño de su propio hogar.
