Estabilidad y efectos de la política monetaria: Análisis de la calidad crediticia y tipos de interés en la deuda española durante la crisis del COVID-19, ¿qué pasa con los datos de la crisis?
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Con respecto a la proporción de deuda high yield, cabe mencionar que tras permanecer estable durante la mayor parte del año (en torno al 3,5 % del total en circulación), se incrementó ligeramente hasta el 3,7 % en el último trimestre de 2020 debido a la emisión de nuevos activos con calificación BB (high yield), ya que no ha habido rebajas en las calificaciones de activos hacia este grupo de deuda.
Estas emisiones fueron en su mayoría hechas por sociedades no financieras (el 80,5 %), concretamente dos emisiones de bonos de Cellnex Telecom (por un valor total de 2.500 millones de euros) y una emisión de bonos y otra de obligaciones de El Corte Inglés (1.200 millones de euros).
Gráfico con los datos de los valores de renta fija española con rating BBB o inferior
En conclusión, si bien el análisis identifica en los primeros meses de la crisis un cierto aumento de las rebajas de los ratings de la deuda española en determinados emisores y sectores, no se puede deducir que estas sean significativas ni generalizadas
Así lo muestra la estabilidad del elevado porcentaje de deuda de alta calidad (investment grade), aunque con una cierta recomposición dentro de este grupo hacia los niveles de rating más bajos.
Por tanto, no se observa un deterioro destacable de la calidad crediticia de los emisores españoles en el contexto de la crisis, aunque cabe destacar que esta medida no contempla la evolución de muchas compañías de menor tamaño (que no disponen de calificación crediticia).
A medida que el BCE va cerrando líneas baratas de financiación a la banca, como los TLTROs, habrá que estar atentos a los bancos que más dependían de ese tipo de ayudas. Y cómo no, los que más usaban esas "ventanillas" eran los bancos italianos y los griegos, donde los TLTROs… pic.twitter.com/vgbm0W2rsQ
— Pablo Gil (@PabloGilTrader) May 24, 2023
Deuda pública
La política monetaria ultraexpansiva impulsada por el BCE a partir de marzo de 2020 para afrontar la crisis económica derivada de la pandemia del COVID-19 contribuyó a atajar las tensiones producidas en el mercado de deuda y el consiguiente repunte de los tipos de interés en las primeras semanas de la crisis. Como se ha comentado anteriormente, las medidas fueron aumentando en duración y alcance a lo largo de todo el año, y permitieron que los tipos de interés no solo retornaran a los niveles mínimos previos a la crisis, sino que cerraran el año marcando nuevos mínimos históricos en muchos casos.
