El PMI de Servicios avanza... Los miembros del BCE podrían endurecer el tono en sus próximas comparecencias

El PMI de Servicios avanza en febrero, 55,0 vs. 54,5 estimado y 52,9 anterior. Con ello, el Compuesto avanza con fuerza, 54,2 desde 51,1. Buenos datos, que superan las estimaciones y anticipan una buena evolución del sector servicios en próximos meses. El indicador está influido por la normalización de la actividad en el país tras la retirada de las medidas para luchar contra el COVID. La Tasa de Paro retrocede hasta 2,4% en enero desde 2,5% anterior. El PMI final de Servicios avanza hasta 54,0 en febrero desde 53,3 anterior. Con ello, el PMI Compuesto final mejora hasta 51,1 desde 50,7.

Datos mejores de los estimado

Destaca especialmente el retroceso del Paro, que vuelve a niveles prepandemia. IPC (febrero) +8,5% vs +8,3% esperado y +8,6% anterior. Subyacente +5,6% vs +5,3% esperado y +5,3% anterior. Tasa de Paro (enero) 6,7% vs 6,6% esperado y 6,7% (revisado desde 6,6%). Lectura negativa tanto para bolsas como para bonos. Estos datos ponen de manifiesto que la inflación europea es más pegajosa de lo que el mercado descontaba. En consecuencia, los miembros del BCE podrían endurecer el tono en sus próximas comparecencias.

El impacto en mercado fue negativo, aunque de menor calibre que lo visto con anterioridad en datos similares ya que en las últimas semanas se ha producido un reajuste de expectativas de tipos.

Hasta el BCE reconoce que la actual inflación no es de demanda y que además, en este momento, lo que marca la subida de los precios es el aumento generalizado de los márgenes de beneficios por parte de los oligopolios. Una subida salarial es necesaria como remedio, no como cura.

— Giuseppe Quaresima (@PeppeQuare) March 4, 2023

Las Actas del BCE no tuvieron impacto en mercado

Aluden a una economía más resiliente de lo esperado y una situación, en la fecha de la reunión (1-2 de febrero), similar a la vista en su reunión de diciembre. A estos niveles creen que lo razonable es anticipar subidas, es decir, mantener las subidas de 50 pb. En las actas aluden a una inflación subyacente con una tendencia descendente, lo que choca con los datos publicados hoy. Por tanto, el debate interno en el BCE continuará y la atención se centra ahora en un posible endurecimiento del discurso de los miembros más dovish. La decisión de subir 50pb en febrero fue apoyada por una amplia mayoría.

Una subida de tipos de 50 pb en la próxima reunión ya está descontada y el mercado espera que el terminal rate del tipo de depósito se sitúe en 3,75%/4% frente a 3,25% en febrero

De hecho, de cara a mayo el balance de expectativas se decanta hacia otra subida de 50pb frente a una de 25pb. Este reajuste en las expectativas, llevado a cabo en el último mes, ayudó a suavizar el impacto de los datos de inflación. Wunsch (BCE) afirma que el tipo director podría llegar al 4% si la inflación subyacente permanece en niveles elevados. Estas declaraciones se producen tras los últimos datos de IPC, que muestran avances mayores a lo estimado. Tras ellos, el mercado ya anticipa un terminal rate para el BCE del 4,0%.