Collins (Fed de Boston) dice que probablemente la Fed subirá tipos (Fed funds) hasta “justo por encima” del 5% y que los mantendrá ahí, mientras que Brainard (Vicegobernadora Fed) afirma que, a pesar de la reciente moderación de la inflación, aún permanece elevada y, en consecuencia, “la política monetaria deberá ser suficientemente restrictiva durante un tiempo”. Ambas declaraciones parecen coherentes entre sí y no transmiten nada nuevo que pueda inquietar al mercado en cuanto al nivel terminal o máximo porque ya está descontado que subirán hasta 5,00% ó, en todo caso, 5,25%.
Una subida más, hasta 5,00/5,25%, no es descartable, pero el viernes de la semana próxima dispondremos de más información para formarnos una opinión más fiable sobre el denominado “terminal rate” o tipo máximo puesto que se publicará el Deflactor del Consumo Privado (PCE Deflator), que se espera retroceda de nuevo, hasta 5,00% desde 5,5% (Subyacente 4,4% vs 4,7%). Otro asunto distinto y más confuso es cuándo bajarán tipos, después de haber alcanzado el “terminal rate”.
¿BATE LA GESTIÓN ACTIVA AL ÍNDICE?
— Gustavo M. (@GustavoBolsa) January 22, 2023
La respuesta es Sí, pero solo unos pocos gestores que comprenden bien el ciclo y saben comprar barato son capaces. Veamos el impacto con y sin papá Fed detrás.
Con QE's(5y):
-SP500 5y=>11.67%
-MSCI World 5y=>8.81%
-AzValor Int 5y=>13.03%
(1/2) pic.twitter.com/CMQLHTCd77
1330k vs 1365k esperado vs 1354 anterior. Viviendas Iniciadas: 1382k vs 1358k esperado vs 1401k anterior. Los elevados precios de la vivienda y de financiación reducen el número de compradores potenciales de viviendas. Peticiones Semanales por Desempleo: 190k vs 214k esperado y 205k anterior. Fuerte dato que rompe por primera vez en el año la cota de 200k, dando muestras de la solidez del mercado laboral y contribuyendo a reforzar la expectativa de que la Fed deberá mantener los tipos de interés más elevados durante un tiempo más prolongado. Indicador de la Fed de Filadelfia (enero): -8,9 vs -11,0 esperado vs -13,7 anterior. Aunque repunta sobre todo por la componente de envíos, que refleja la descongestión de las cadenas de suministro, el indicador apunta a un debilitamiento de la actividad manufacturera.
Tras haber sido el primer banco del G-10 en iniciar el endurecimiento monetario (septiembre 2021), el banco central noruego pausa las subidas ante la moderación de la inflación, que alcanzó mínimos de 7 meses en diciembre (+5,9%), y el deterioro de las perspectivas macro. Se espera que en marzo suba sus tipos una última vez hasta el 3,0%, uniéndose a otros bancos centrales, como los de Australia y Canadá, que apuntan al final del ciclo de subidas de tipos.
