El ciclo de subidas de tipos llega a su fin. Las turbulencias en el sector financiero endurecen las condiciones de crédito, ¡las presiones inflacionistas persisten!

Las presiones inflacionistas persisten. Los retrocesos en inflación se deben fundamentalmente a mejoras en los cuellos de botella y a los precios de la energía. Pero la inflación de servicios - ligada a la evolución de los salariossigue sin dar señales de desaceleración. La Fed es consciente de que hay que conceder un tiempo para poder ver el impacto sobre la actividad económica del endurecimiento acumulado de la política monetaria. Pero los últimos datos macro muestran que el enfriamiento de la demanda no es suficiente.

✕

Gráfico de la evolución de la curva de tipos

Las recientes turbulencias en el sector financiero se traducen en un endurecimiento de las condiciones de crédito

Las dificultades en algunas entidades financieras llevan a un endurecimiento de las condiciones de crédito para hogares y empresas. El impacto sobre la economía dependerá de la magnitud y persistencia de estas turbulencias. Este endurecimiento ayuda a la Fed en su objetivo de moderar la demanda y permite que el banco central pueda aplicar una política monetaria menos restrictiva.

Quienes están tirando de ahorro son en su mayoría los percentiles de renta más baja. Mientras que la renta disponible bruta creció un 3,6% en 2022, el gasto en consumo de los hogares por la inflación se ha incrementado un 11,5%. pic.twitter.com/jfKv6KDBNd

— Sebastián Puig ⚓ (@Lentejitas) April 1, 2023

El ciclo de subidas llega a su fin

En su última reunión (22 mar), la Fed subió tipos en +25p.b. hasta el rango 4,75%/5,00%, pero en el cominicado cambiaba la guía sobre tipos hacia un tono más dovish. Ahora sostiene que podría ser necesario un endurecimiento adicional de la política monetaria mientras que antes sostenía que nuevas subidas de tipos serían necesarias para controlar la inflación.

Es la primera vez desde que empezó el ciclo de subidas de tipos que no utiliza esta expresión, lo que claramente indica que estamos ya cerca del final del ciclo de subidas

Tipo terminal en 5,00%/5,25% y sin recortes en 2023. Esperamos, como mucho, una subida adicional hasta el rango 5,00%/5,25%. No vemos recortes hasta 2024, donde el tipo director se podría situar en el rango 3,25%/3,50% para final de año. La TIR del T-Note se movería hacia un rango de 3,90%/4,10% para finales de 2023. Para 2024 se podría situar en el rango 3,30/3,50%.