La DFN se eleva 11.225M€ (1,9x EBITA ajustado, desde 7.123M€ dic-21), ya que incluye 4.554M€ del desembolso para la compra de los minoritarios de AVEVA, cerrada a comienzos de 2023. Sin esta operación, la DFN habría mantenido una senda a/a descendente. El Flujo de Caja Libre ascendió a 3.330M€ en el ejercicio (+19% a/a).
● El IBEX 35 echa el freno y mira de reojo las sombrías perspectivas que proyecta para Wall Street la banca internacional. La renta variable genera ahora mismo mucho riesgo y pocos retornos https://t.co/TZ1H0Oowxo pic.twitter.com/VZemE7FMt1
— finanzas.com (@finanzascom) February 22, 2023
Después de 20 años al cargo, en los que beneficio neto se ha multiplicado por nueve y la capitalización por siete veces, JP Tricoire se mantendrá como Presidente. La estrategia pasa a manos del nuevo CEO, P. Herweck, procedente de AVEVA (Software y Automatización).
Mantiene los objetivos a medio y largo plazo, 2022-2024: crecimiento orgánico entre +5% y +8% en media; mejora orgánica anual entre +30pb y +70pb de margen EBITA ajustado; y Flujo de Caja Libre de unos 4.000M€ para 2024. A largo plazo: crecimiento de ingresos del 5%+ en media a lo largo del ciclo; expandir adicionalmente el margen EBITA y el Flujo de Caja. El margen favorecido por el apalancamiento operativo y la evolución del mix de negocio.
Valoramos positivamente el mantenimiento de los objetivos a medio y largo plazo y la tendencia histórica de mejora progresiva del dividendo, que el convierte en un valor atractivo para inversores que buscan dividendos estables/crecientes (RpD ~2%). Hemos revisado al alza de nuestras proyecciones, tras superar nuestras expectativas de Ingresos y EBIT. Los márgenes EBIT a medio plazo se sitúan en torno al 18,5%. La buena evolución del valor (+19,3% en el año) deja un potencial más limitado y el relevo en la estrategia del Grupo puede generar algo de incertidumbre. Nuestra valoración que considera un WACC del 7,1% (-10pp), supone un EV/EBIT implícito de 18,4x.
