¡Consolidación ruidosa antes del FOMC! Habrá más ajetreo en el mercado... El Banco de Japón está comprando JGB furiosamente... GBPYEN, AUDJPY y NZDJPY también sufran una paliza
El comercio de venta de todo ha hecho una pausa para respirar en las últimas 24 horas, ya que las acciones estadounidenses se han recuperado durante la noche, las acciones asiáticas han subido hoy y el dólar ha cedido parte de sus recientes ganancias. Los mercados de bonos siguen siendo la excepción. El Banco de Japón está comprando JGB furiosamente para mantener el tope de rendimiento, mientras que los rendimientos de los bonos estadounidenses siguieron subiendo, dejando la curva de rendimiento casi plana y peligrosamente cerca de la inversión.
Dado que los mercados de bonos no vieron nada durante la noche, me inclino a creer que la recuperación de las pérdidas en otros lugares es simplemente una consolidación antes de la decisión política del FOMC de esta noche.
El mercado ha descontado casi al 100% una subida del FOMC de 75 puntos básicos esta noche. Mi opinión es que la Reserva Federal no subirá 100 puntos básicos, ya que eso erosionaría aún más su credibilidad en el frente de la orientación futura, que ya es muy difícil. Sin embargo, es posible que decidan elevar su orientación futura a un tono aún más agresivo. Sospecho que los 75 puntos básicos ya están incorporados a los precios, y si la orientación es más modesta, estoy seguro de que los que compran a la baja saldrán con fuerza durante el resto de la semana.
Me sigue preocupando que la reunión de política del Banco de Japón sea un punto de riesgo infravalorado esta semana, quizá incluso más que el propio resultado del FOMC.
Una subida de 100bps esta noche, y/o una perspectiva muy halagüeña, elevará el USD/JPY una vez más y podría obligar al Banco de Japón a elevar ligeramente el límite de rendimiento del JGB a 10 años, a pesar de sus acciones en el mercado de bonos esta semana. Eso podría, a su vez, provocar una corrección a la baja muy fea y a corto plazo del USD/JPY, que podría alcanzar los 130,00. Es de esperar que el GBP/YEN, el AUD/JPY y el NZD/JPY también sufran una paliza.
La decisión sobre los tipos de interés del Banco de Inglaterra de mañana también se volverá más turbia si el FOMC se muestra muy agresivo esta noche.
Lo más probable es que el Banco de Inglaterra tenga la intención de subir un 0,25%, pero con la libra esterlina sometida a una gran presión en estos momentos, su mano puede verse forzada, aunque ha admitido que sólo tiene medios limitados para gestionar la inflación importada a partir de ahora. Una nota positiva es que el desempleo sigue siendo muy bajo en el Reino Unido, lo que da al BOE un punto de partida decente para infligir dolor monetario.
En los próximos días también deberíamos estar atentos a los precios de la energía, sobre todo a los del gas natural en Europa. Los flujos de gas del Nord Stream 1 desde Rusia a Alemania se han visto gravemente reducidos mientras se somete a un mantenimiento estival. El culpable es una turbina compresora, enviada a mantenimiento a Canadá, que ahora no la devolverá al ampliar Canadá las sanciones a Rusia. Por supuesto, estoy seguro de que Rusia no está utilizando esto como excusa para exprimir a Europa, tos, tos. Los precios del gas natural en Europa y el Reino Unido se dispararon ayer, y ya he dicho antes que en el momento en que Rusia empiece a meterse con los suministros de gas europeos, el euro se dirigirá hacia el sur. También puedes poner a la libra esterlina en esa cesta.
Si observamos los datos que se han publicado hasta ahora en Asia, la mayoría han sido positivos.
La confianza del consumidor australiano mejoró ligeramente hasta el -4,50% desde el -5,60%. El aumento del coste de la vida y de los tipos de interés de las hipotecas hace que la confianza de los consumidores siga estando en una situación difícil. El desempleo en Corea del Sur subió al 2,80% en mayo, desde el 2,70% de abril; sin embargo, la participación de la mano de obra aumentó mucho, lo que atenuó el impacto de las cifras principales. Y lo que es más importante, la huelga de camioneros ha terminado hoy, permitiendo que las mercancías fluyan hacia los puertos y eliminando un posible obstáculo al crecimiento.
El índice Reuters Tankan de junio mejoró hasta 9,0 desde 5,0, ya que la confianza de las empresas se incrementó.
Un yen más débil es una bendición para los fabricantes y probablemente fue la razón principal de la subida. Un impacto similar puede verse en los Pedidos de Maquinaria de abril en Japón, que tuvieron un rendimiento superior, con un aumento del 10,80% intermensual. Podemos esperar un impacto similar en mayo y junio. El Nikkei 225 no obtuvo ningún beneficio, y tanto él como el Kospi se contentaron con seguir el bajo rendimiento del Nasdaq durante la noche, mientras la prensa mundial llenaba sus páginas con titulares de despidos tecnológicos.
China ha dejado sin cambios su tipo de interés MTF a un año en el 2,85%, pero ha renovado la totalidad de los 200.000 millones de CNY de vencimientos.
Decepcionante en la periferia para los que esperamos un estímulo más amplio por parte de China. En contrapartida, hubo notables mejoras en las ventas minoristas de mayo, la producción industrial y la inversión en activos fijos. Las Ventas al por menor cayeron un 6,70%, menos de lo esperado. La Producción Industrial y la Inversión en Activos Fijos obtuvieron mejores resultados, aumentando un 0,70% y un 6,20% interanual, respectivamente. Todo ello puede achacarse a la reapertura de Shanghai y Pekín y al puerto de Shanghai.
Sin embargo, debo reiterar una palabra de precaución sobre China. Los mercados se han apresurado a pensar que China sería "una y otra vez" con cierres covidales.
La amarga experiencia de todo el mundo demuestra que éste es un punto de vista ingenuo, especialmente en lo que respecta al omicronio. Veo una gran posibilidad de que China siga sufriendo repetidos bloqueos de omicron este año, a menos que cambie su política de covid-cero. Así pues, las perspectivas de crecimiento de China siguen siendo, como mínimo, complicadas, y más aún si los principales mercados de exportación pasan a tener un crecimiento más lento a medida que la política monetaria más estricta se resiente.
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Indonesia publicará en breve su balanza comercial de mayo, y se espera que el superávit caiga de 7.560 millones de dólares en abril, a 3.830 millones en mayo.
La prohibición de exportar aceite de palma habrá influido en la cifra principal, y las exportaciones de materias primas de Indonesia han reforzado la balanza comercial este año y han apoyado a la rupia indonesia. Normalmente no comentaría este dato, pero la Rupia se ha debilitado fuertemente esta última semana. Si el superávit comercial es menor de lo esperado esta tarde, la venta de la Rupia puede ganar más impulso y tener un impacto en las monedas vecinas de la ASEAN. Estoy bastante seguro de que varios bancos centrales de Asia han estado ocupados esta semana vendiendo discretamente dólares estadounidenses, incluida Indonesia. Es posible que esa suavización tenga que acelerarse, especialmente si el FOMC se muestra muy agresivo esta noche.
La balanza comercial de la India de esta tarde también debería ser una lectura interesante, ya que su factura energética importada se dispara.
Un déficit en mayo superior a 20.000 millones de dólares podría aumentar la presión sobre la rupia, que sigue estando cerca de sus mínimos históricos. Las ventas minoristas de EE.UU. serán de interés pasajero antes del evento principal de esta noche, especialmente si las cifras principales y las básicas son suaves, con un mercado en vilo por el estancamiento del crecimiento en EE.UU.
De lo contrario, creo que hoy será una sesión desordenada de "date prisa y espera" mientras el mundo espera el resultado de la reunión del FOMC.
He aportado mis dos centavos, y lo dejaré así, ya se ha analizado hasta la saciedad en otros lugares para aquellos que necesiten más sobrecarga de información. Es probable que hoy sea el ojo del huracán, así que deberíamos disfrutar de la tranquilidad temporal.
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