EURONEXT (Cierre: 71,12 €; Var día: -7,4%; Var.2023: +2,8%), lanzó ayer una oferta de compra sobre la plataforma de distribución de fondos Allfunds por 5.500 M€ - equivalente a un precio de 8,75 €/acc - La oferta realizada conlleva una prima del 19,0% sobre el precio de cierre del martes y la operación se implementará mediante un pago en cash de 5,69€/acc (65,0% del total) y el restante 35% en acciones de Euronext.
Impacto positivo para Allfunds y negativo para Euronext. Allfunds cotiza ya en niveles muy próximos al precio ofertado (8,60€;+17,2%). Entendemos que la prima que paga Euronext es atractiva y vemos poco probable ver una oferta mejor. Al parecer, Euronext habría recibido ya el visto bueno de BNP Paribas y el fondo de Private Equity Hellman & Friedman que son los principales accionistas de Allfunds (46,4% entre ambos).
Euronext (Bolsas de Paris, Amsterdam, Bruselas) ha lanzado una OPA x Allfunds a 8,75 eur/accion ( €5,5bn). Como accionistas d Allfunds votaremos en contra d la oferta. Sólo con una vision a corto plazo (d 2 accionistas principales, #PrivateEquity+ banco) puede entenderse $ALLFG
— KOALA CAPITAL SICAV (@KOALASICAV) February 23, 2023
Principales cifras de actividad (vs Bloomberg): Ingresos 102.345M€ (+2%; 103.007M€), Beneficio recurrente 7.264M€ (+4%; +7% crecimiento orgánico; vs 7.230M€), BNA 6.675 (-8%; -11% a divisa constante; vs 7.401M€); Solvencia 215% (228%). Opinión de Bankinter Los resultados cumplen expectativas en términos de beneficio recurrente. Los ingresos avanzan un +2% hasta 102.345M€, ligeramente por debajo de las expectativas.
Por ramos, destaca No Vida (+5%) ante mayores ingresos por inversión y un resultado técnico resiliente (R.Combinado 94,6%; +0,1 p.p.); Vida/Ahorro avanza (+11%) por una mejora del resultado técnico. En la parte negativa, Salud retrocede (-11%) por mayores siniestros en Japón y el impacto negativo por dos contratos relevantes; Gestión de Activos retrocede (-2%) por menores ingresos. El BNA se sitúa en 6.675M€ (-11%), penalizado por costes de restructuración derivados del plan de simplificación de negocio, un deterioro de valor de sus intangibles y la valoración de sus activos a mercado. En paralelo, mejora sus perspectivas de beneficio recurrente por acción situándolas por encima de su objetivo para el periodo 2020/2023 (+3%/+7%). Además, aumenta la retribución al accionista a través de un incremento de dividendo hasta 1,7€/acc. (+10%), lo que supone una rentabilidad de 6,1%, y mediante un nuevo plan de recompra de acciones de 1.100M€ (1,7% de su capitalización) que posteriormente cancelará. Por tanto, el balance de resultados es bueno y, en consecuencia, mantenemos nuestra recomendación en Comprar.
El cambio de tendencia en resultados es un hecho. Los resultados mejoran en términos recurrentes y prevemos menor volatilidad a futuro, la solvencia se mantiene en un nivel cómodo (215%). Esto refuerza su capacidad para aumentar la retribución al accionista a través de dividendos (rentabilidad 6,1%) y un nuevo plan de recompra de acciones (1,7% de su capitalización); y (iv) el plan de simplificación de la estructura de negocio/reducción de gastos avanza en buena dirección.
