China es un catalizador para el sector en 2023. Protección contra inflación: poder de fijación de precios, ¿qué pasa con las acciones Nike, las acciones Louis Vuitton, las acciones Chanel y las acciones Hermes?
Aa
Compartir
Tras abandonar la política de covid cero a finales de 2022 y reabrir sus fronteras el 8 de enero, prevemos una recuperación del consumo de lujo que compensará una normalización de los ritmos de crecimiento en EE.UU. y Europa. Identificamos 3 fases: en una primera fase (1T/2T 2023), la recuperación vendrá sobre todo de una comparativa fácil tras los confinamientos totales de Shanghai en marzo-mayo 2022.
En una segunda fase (2T/3T 2023), el consumo local recuperará apoyado en tasas de ahorro elevadas y demanda embalsada (Citi estima que el exceso de ahorro de las familias se sitúa en 4.1/12.4BnYuan ó 3,4%/10,3% del PIB). En una tercera fase (3T/4T 2023), se producirá una reactivación del turismo internacional una vez que 155 millones de ciudadanos chinos viajaron al extranjero, con un gasto total de 245.600 M$ y representando el 17% del turismo internacional total. Según Bain, China representará el 35%/40% de las ventas de lujo en 2030, después de reducido su peso del 33% del total en 2019 a un 17% en 2022.
Valoración: fuerte compresión de múltiplos en 2022
Tras un pico en 2021, el sector ha moderado su PER medio en torno a un 30% en 2022 hasta 26,5x, representando un descuento del 24% respecto a su media de los últimos 5 años. En términos de EV/EBITDA el descuento se sitúa en 25%.
Protección contra inflación: poder de fijación de precios
El fuerte reconocimiento de las marcas de lujo fideliza a los clientes y permite a las empresas elevar precios, capturar cuota de mercado y elevar sus márgenes y la rentabilidad sobre capital empleado. Según el informe “Best Global Brands 2022” de la consultora Interbrand, las empresas tecnológicas y de lujo dominaron los 25 primeros puestos en 2022 (Nike 10; Louis Vuitton 14; Chanel 22, Hermes 23) y 6 de las 15 marcas que más aumentaron su valor este año son del sector (Chanel 3; Hermes 7, Dios 8, Gucci 10, Louis Vuitton 13, Prada 15).
Entre las principales empresas afectadas figuran Verizon, McDonald's, Morgan Stanley, AT&T y Nike, según la Bolsa de Nueva Yorkhttps://t.co/eMZQ5byL2S
— CNN en Español (@CNNEE) January 24, 2023
Protección contra tipos de interés más elevados dado el bajo nivel de endeudamiento del sector; en muchos casos con posiciones netas de caja. Una situación financiera saneada permite además el crecimiento inorgánico vía adquisiciones y mejorar la remuneración a los accionistas.
