Caída de la demanda, ¿qué sabemos de las cotizaciones del índice Ibex 35 y las cotizaciones Inmobiliaria Colonial? Caída de la demanda y falta de perspectivas de subidas
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Ubicaciones prime, menos afectadas porla caída de demanda. Aunque las previsiones para los activos de oficinas son desfavorables, por reducción de demanda y menor capacidad de subida de rentas, Colonial tiene la cartera de oficinas de mayor calidad de Europa. La gran mayoría de sus activos se encuentran en ubicaciones prime en París, Madrid y Barcelona, en las que prevemos que los niveles de ocupación se mantengan elevados, dado que las empresas concentrarán su actividad en estas ubicaciones por imagen de marca y proximidad al cliente.
Ibex35 con dividendos #IBDIV
????Ibex35 con dividendos #IBDIV
— David Galán ???? (@DavidGalanBolsa) November 24, 2022
Desde mínimos de marzo 2020 ha subido un +52,74%
Se encuentra a un 13,73% de máximos de su historia.#datos pic.twitter.com/PLCYdoQSBv
Ofrece cierta protección en un entorno de elevada inflación
Prevemos que el BPA recurrente de la compañía crezca +24% anual entre 2021 y 2026, gracias en gran medida a la puesta en explotación de nuevos activos. Aunque no prevemos incrementos significativos de rentas, las ocupaciones se mantendrán elevadas y el impacto de mayores costes de financiación será muy progresivo (deuda con vencimiento medio de 5 años y 87% a coste fijo).
Como consecuencia, la rentabilidad por dividendo, que actualmente se sitúa ligeramente por encima del 4%, alcanzará el 5% en 2024
Aunque existe riesgo de rebajas en valoraciones de activos, en un entorno de mayor rentabilidad de bonos, consideramos que ya está descontado en precio. Colonial cotiza con un descuento del -50% sobre su valoración de activos (NAV 12,49€/acción a diciembre 2022). Mantenemos recomendación a Comprar.
Mantenemos sin cambios significativos nuestro precio objetivo en 6,7€/acción (-2% vs anterior), que ofrece un potencial de revalorización del +12%, a pesar de descontar un escenario conservador. Asumimos un bono soberano al 3,5% a dic-2023 (vs 2,5% actual; el 60% de sus activos están en Francia). También situamos el coste de financiación a largo plazo en el 3,5% (vs 1,4% actual). Mantenemos recomendación de Comprar.
